貨幣政策促進綠色發(fā)展進入實質(zhì)性操作階段

文章來源:中國金融信息網(wǎng)碳交易網(wǎng)2018-06-21 17:04

傳統(tǒng)觀點認為,貨幣政策“管總量”,財政政策“管結(jié)構(gòu)”。然而,近年來在我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型、全力推進生態(tài)文明建設(shè)的背景下,能夠“管結(jié)構(gòu)”的貨幣政策受到監(jiān)管者的青睞。支持綠色發(fā)展的貨幣政策便是其中之一。

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2018年6月1日,中國人民銀行決定適當擴大中期借貸便利(MLF)擔保品范圍,將不低于AA級的綠色債券、優(yōu)質(zhì)綠色貸款等特定領(lǐng)域的資產(chǎn)納入其中。這標志著我國通過貨幣政策激勵綠色發(fā)展的措施,進入實質(zhì)性操作階段。

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中期借貸便利(MLF)是近年來人民銀行向商業(yè)銀行提供基礎(chǔ)貨幣的一種新型渠道。商業(yè)銀行獲取基礎(chǔ)貨幣后可擴張信貸規(guī)模,進而增加業(yè)務(wù)量與利潤。以往商業(yè)銀行獲取MLF時,需要以國債、AAA級公司信用債等高等級、稀缺的資產(chǎn)作為擔保品,這限制了商業(yè)銀行的信貸擴張規(guī)模與利潤增長空間。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

此番人民銀行定向擴大擔保品范圍,將直接有利于持有較多綠色債券、綠色信貸的商業(yè)銀行擴張其業(yè)務(wù),也將激勵其它商業(yè)銀行持有更多綠色債券、綠色信貸,進而促進綠色債券、綠色信貸的發(fā)行發(fā)放。而更多的綠色債券、綠色信貸發(fā)行發(fā)放,便意味著更多的經(jīng)濟項目綠色化,這將最終有利于我國的綠色可持續(xù)發(fā)展??梢哉f這是一種“結(jié)構(gòu)性杠桿”操作。

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實際上,我國已有多份重要文件提出,通過包括貨幣政策在內(nèi)的經(jīng)濟政策激勵綠色信貸、促進綠色發(fā)展,實踐中也已有一些地方落地施行。例如,2015年《生態(tài)文明體制改革總體方案》提出通過貼息激勵綠色信貸,2016年《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》以及2017年五省區(qū)《建設(shè)綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)總體方案》提出針對綠色信貸的再貸款、再貼現(xiàn)、擔保、資產(chǎn)證券化等政策,2017年第三季度人行《中國貨幣政策執(zhí)行報告》提出將綠色信貸納入宏觀審慎評估(MPA)體系。而實踐中,廈門市率先引入了具體的綠色信貸激勵措施 ,隨后,福建省、北京中關(guān)村、江蘇揚州等多地相繼落地了類似的激勵政策,新疆還于上月(2018年5月)專門印發(fā)《貨幣政策工具支持綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)綠色經(jīng)濟發(fā)展實施細則(暫行)》。 本文+內(nèi)-容-來-自;中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

國際上來看,更有學者提出了一些激進的貨幣政策,以進一步激勵綠色發(fā)展,例如:基于碳交易權(quán)的貨幣政策工具(Hourcade和Cassen,2015)、區(qū)別化準備金率要求(Campiglio,2016)、綠色宏觀審慎政策、綠色量化寬松(Van Lerven和Ryan-Collins,2017)。有人認為,貨幣政策考慮“綠色”問題,偏離了貨幣政策原本的目標。實際上,這恰恰是有助于“穩(wěn)定”這個貨幣政策基本目標的——在長期,環(huán)境與氣候變化問題很有可能影響經(jīng)濟的穩(wěn)定,英國央行在2015年已做出了相關(guān)研究(BoE Prudential RegulationAuthority,2015)。涉及“綠色”的貨幣政策在國際上是一個很新的研究方向,Monnin(2018)和Campiglio(2018)對相關(guān)政策工具給出了初步總結(jié)。

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值得一提的是,上述多項涉及“綠色”的貨幣政策,在國外還多處于提出與討論階段,而在我國已于今天付諸實踐。這次,我們的金融政策走在了國際前列,這是中國作為綠色金融“全球旗手”的自豪,更是中國對全球治理中“大國責任”的一種擔當。中國嘗試使用貨幣政策調(diào)控結(jié)構(gòu)性問題,為國內(nèi)綠色低碳發(fā)展提供了一個新的辦法,也為國際貨幣政策實踐創(chuàng)新提供了一個新的視角。

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另外,我們目前已完成一篇題為《基于DSGE模型的綠色信貸激勵政策研究》的論文,專門研究上述相關(guān)政策。文章總結(jié)了國內(nèi)外已有、潛在政策措施,為研究以綠色信貸激勵政策為代表的結(jié)構(gòu)性貨幣政策,提供了一種理論模型。同時,我們還提出了更多可行的政策工具。

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