中間商進了碳市場，玩法到底是什么樣的？

“感覺現(xiàn)在一個月可以把之前一年的事情都給干了，”一家從事碳金融、碳交易等業(yè)務(wù)企業(yè)的董事長這樣說自己最近的狀態(tài)。

 

自從7月16日全國碳排放權(quán)交易市場啟動以來，她明顯感覺到了市場的快速發(fā)展，“感覺自己每天一直在講話，太忙了，每分鐘都是排滿的感覺。”

 

上述人士表示，現(xiàn)在明顯感覺和以前不一樣，客戶的需求非常大，“不管是雙碳的需求，還是碳交易的需求、碳金融的需求，都特別大，天翻地覆的變化。”

 

在碳市場中提供撮合、金融等服務(wù)的企業(yè)，被稱為碳商。碳商是碳市場里一股活躍的力量，攪動一池春水。全國碳市場啟動后，碳商們都忙起來了。

 

從“一手托兩家”到“下場參賽”

 

“我們不是控排企業(yè)，所以直接參與肯定是參與不了的，但我們現(xiàn)在也跟一些電廠簽遠期合約，因為有的電廠排放權(quán)是多的，有的是少的，有的有賣的意愿，有的有買的意愿，所以我們就先幫他們把遠期約定好。”這位人士透露，他們現(xiàn)在主要在做的就是遠期協(xié)議約定。

 

她舉了這樣的例子，“跟企業(yè)談好，比如說有60萬缺口，我們可以約定好，今年年底12月份，假設(shè)是控排企業(yè)能夠交割的話，到時候按照約定的價格，給到他這么多貨，這都是對未來市場的判斷。”

 

她表示，作為碳商，目前主要就是協(xié)助企業(yè)做遠期，“如果到時候還沒有對機構(gòu)開放，那我們就等于是讓企業(yè)直接交易，從中抽取一部分傭金就可以。”

 

“現(xiàn)在全國碳市場不對機構(gòu)開戶，我們沒辦法直接參與，只有控排企業(yè)自己可以交易，”但上述人士對前景表示了信心，她認為對機構(gòu)開放已經(jīng)為時不遠，大概率今年下半年全國碳市場應該能夠?qū)C構(gòu)開戶，“現(xiàn)在能做的就是先把協(xié)議約定好。”

 

作為服務(wù)機構(gòu)，他們也為下場參賽做了準備。“自己也有資金，如果機構(gòu)可以開戶了，那肯定是自己去直接參與交易，如果不行，那我們就只能做撮合服務(wù)。”

 

她表示，所在的企業(yè)已經(jīng)做好了充分的入市準備，而且手上有大量的控排企業(yè)，“我們能夠找到買方，也能找到賣方，都已經(jīng)提前跟他們約定好了，我們其實也愿意先付一部分定金，我們是真的想要持有。”

 

中間商進了碳市場，玩法到底是什么樣的？

 

上述人士透露了他們?nèi)胧泻蟠笾碌倪\作流程。“不同的客戶需要不一樣，如果有的客戶有多的想要賣，那我們先跟他協(xié)議約定好，第一步就是談好到什么時候按照什么價格來進行資產(chǎn)交割。第二步是看客戶的情況，有的客戶覺得到時候如果碳價暴跌或者暴漲，有一方違約需要定金等等，我們也愿意支付的，也是可以談的。第三步就是，等到什么時候能夠正式開戶了，我們有自己的賬戶了，就可以對它進行交割，把它拿進來就好了。”

 

她透露，目前公司已經(jīng)簽了買賣需求達到500萬噸以上，接近千萬噸規(guī)模。

 

碳商們也更希望長期穩(wěn)定的訂單。“大家都是第一年剛剛接觸，可能只能算出來今年大概缺多少富余多少，明年還要根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營計劃等等進行盤算，所以我們跟他們簽的話，都是今年先約定好，但希望合同都是5年、7年的長期服務(wù)，”上述人士表示，長期服務(wù)會有一定的優(yōu)先權(quán)。

 

她介紹，目前全國碳市場交易的資產(chǎn)分為幾類。首先就是全國市場的配額，也就是控排企業(yè)的配額，參與方主要是控排企業(yè)。另外就是跟機構(gòu)的合作，“因為這個過程當中，很多也不一定非要用來履約，很多人是看未來的趨勢，作為投資，所以也會有很多金融機構(gòu)，包括一些碳商做交易對手方都有，產(chǎn)品不局限于全國的配額，現(xiàn)在其實還是有很多地方也在做地方配額。”

 

她還談到了另一個主流產(chǎn)品CCER。CCER是China Certified Emission Reduction的縮寫，也就是國家核證自愿減排量的縮寫。它是指對我國境內(nèi)特定項目的溫室氣體減排效果進行量化核證，并在國家溫室氣體自愿減排交易注冊登記系統(tǒng)中登記的溫室氣體減排量。

 

CCER項目是指能夠產(chǎn)出CCER減排量的項目，常見的風電、水電、光伏發(fā)電等等都屬于這一范疇。

 

因為CCER以更為經(jīng)濟的方式，構(gòu)建了使用減排效果明顯、生態(tài)環(huán)境效益突出的項目所產(chǎn)生的減排信用額度抵消重點排放單位碳排放的通道，所以作為一種抵消機制，它是碳市場重要的組成部分。

 

“CCER端的交易就很寬泛了，有控排企業(yè)的需要，也有投資機構(gòu)的投資，甚至有一些個人也想?yún)⑴c進來，”上述碳商人士表示，有現(xiàn)貨的需要，也有期貨的需要，因為目前沒有對期貨開放，就是對一些遠期產(chǎn)品的需要，都有。

 

碳價有沒有反映真實成本？

 

全國碳市場的意義之一是在全社會形成統(tǒng)一的碳價信號，引導低碳轉(zhuǎn)型、加強資源合理配置并促進投資。

 

生態(tài)環(huán)境部公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日，全國碳市場碳排放配額總成交量480多萬噸，總成交額近2.5億元；7月23日收盤價漲至56.97元/噸，較開市首日上漲11.20%。在經(jīng)歷了“六連陽”走勢后，7月26日，全國碳市場碳排放配額價格迎來首次回調(diào)，收盤價較前一交易日下跌4.41%。

 

對于后市行情，行業(yè)人士普遍認為，接下來碳價將維持50元/噸至60元/噸的區(qū)間振蕩。

 

這家從事碳金融、碳交易等業(yè)務(wù)企業(yè)的董事長認為，碳市場剛開始的價格還是挺合理的，“確實也沒有給高排放企業(yè)太大壓力，如果一上來開盤就是幾百塊錢，他們肯定會壓力非常大，給了一定的慢慢發(fā)展的時間窗口。”

 

但她也表示，目前的交易價格離真實減排成本其實還有很大距離，并沒有完全體現(xiàn)成本。“因為在中國節(jié)約1噸二氧化碳平均的成本，其實是在260塊錢左右，258元，其實還有很大距離。”

 

“長期來看，還是會慢慢往成本貼近的，因為對于控排企業(yè)來說，要完成每年的履約，只有兩個辦法，那么去技改，把排放降下來，要么去買指標完成任務(wù)。”她認為，“如果碳價只是50塊錢，大部分決策者可能會優(yōu)選買指標，如果碳價高到三四百、五六百，估計也沒啥人去買指標了，就研究怎么技改降低排放了，在200-300元的價格區(qū)間，企業(yè)可能會權(quán)衡到底是技改還是買指標。”

 

上述人士表示，其實碳市場的一個作用是通過市場化機制，讓市場把錢慢慢流入到新能源項目發(fā)展中，讓他們可以獲得市場的“補貼”。

 

她表示，新能源大規(guī)模發(fā)展，肯定需要大量民間資金，通過碳市場，一方面是給他們補助，另外也是發(fā)展綠色金融。“所謂綠色金融，說穿了就是資金流向綠色產(chǎn)業(yè)低碳產(chǎn)業(yè)，通過這樣的手段，其實錢就可以慢慢流向綠色產(chǎn)業(yè)了。”“有了碳市場，因為排放額度是標準化產(chǎn)品，可以拿去銀行抵押貸款，鋼廠也好，電廠也好，拿了這個配額去抵押貸款就有錢了，就可以投入節(jié)能減排中去，就是銀行變相的把錢也投入到綠色產(chǎn)業(yè)。”

 

其實，不單配額可以抵押貸款，CCER也可以抵押貸款。上述人士表示，因為“它太標準金融化產(chǎn)品了，理論上來說就是碳金融市場，金融屬性一下子發(fā)揮的很厲害。”

 

她希望，可以讓更多機構(gòu)也參與碳市場，“綠色資產(chǎn)也不單單只是配合CCER，是不是可以多元化，可以多一些綠色資產(chǎn)進場。”

 

上述人士還談到，中國畢竟是全球最大的碳市場，全球碳定價的權(quán)利其實也很重要，要掌握碳定價，肯定要有一些衍生品工具和對沖工具出現(xiàn)，否則也沒有辦法幫企業(yè)做價格對沖、防風險，“所以也希望盡快發(fā)展碳的衍生品市場、碳的期貨市場。”

 

碳商的黃金時代有多久？

 

如果碳市場的發(fā)展方向是像股市一樣，最終實現(xiàn)足夠公開透明，交易方足夠多，是否未來就不再需要中間機構(gòu)參與其中？碳商們的黃金時代有多久？

 

某碳商董事長認為，交易所的交易規(guī)則也很明確，少量的可以掛牌交易，大單也是可以走協(xié)議轉(zhuǎn)讓的，目前碳市場還是比較早期的市場，其實信息并沒有那么對稱，所以是需要專業(yè)機構(gòu)來做支撐和服務(wù)的。

 

“碳市場將來實現(xiàn)流動性很強，像股票一樣，不需要撮合直接掛單，是需要一定過程的，”但她也表示，等到碳市場流動性很強的時候，肯定是可以對機構(gòu)開戶了，“因為沒有機構(gòu)也不可能有流動性強，那個時候我們就直接在線上做交易，就看大家的交易水平了。”

 

八大行業(yè)在“十四五”規(guī)劃期間都要進場交易，發(fā)電企業(yè)是第一批，其實水泥、電解鋁等行業(yè)的數(shù)據(jù)也已經(jīng)比較完善，大概率明年會進場，之后八大行業(yè)陸續(xù)都進場。

 

某碳商的高管認為，“碳市場第一批交易的都是電力企業(yè)，很多會惜售，因為沒有其他的買賣者，只能電廠和電廠之間，交易量不會太大，但如果有水泥、電解鋁企業(yè)入場，水泥的配額也能賣給電廠，交易量肯定會變大，市場主體多了，量也會上來。”

 

而體量的意義很重大。“體量太少，金融機構(gòu)看不上，參與積極度也不高。”上述人士表示，全國統(tǒng)一市場以后就完全不一樣了，會有1萬多家企業(yè)進場，8大行業(yè)，總的排放體量達到1億噸，這才符合金融機構(gòu)的投資價值，隨著法律法規(guī)健全，管理辦法、交易規(guī)則也出來了，將來流動性一定會強，而且是萬億級別的市場，足夠大。

 

雖然公司已經(jīng)在碳交易碳金融領(lǐng)域積累多年，但全國碳市場的上線，還是帶來了超出預期的巨大流量。上述碳商行業(yè)人士坦言，“市場太大了，我們肯定是跑馬圈地，就是各地去發(fā)展了，現(xiàn)在在很多地區(qū)都在設(shè)立子公司、合資公司，讓當?shù)氐馁Y源方去發(fā)展渠道，我們做好中臺的技術(shù)支持。”

 

“天天在招人，太忙了。金融機構(gòu)也找我們多，我們也一直在發(fā)產(chǎn)品，客戶現(xiàn)在都要開發(fā)CCER，然后就是一堆的項目要開發(fā)，確實挺多事的。”

 

上述人士表示，現(xiàn)在跟銀行談合作也比較多，一些券商也在談綠色金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)，“保險機構(gòu)也來找我們，因為他們也想?yún)⑴c做一些綠色保險業(yè)務(wù)”，“一些碳指標，要買未來收益權(quán)，保險公司參與會降低雙方的風險，他們要做新的保險產(chǎn)品來參與市場。”

 

“最近我沒有下班時間，”某家碳商的董事長說，他們在做培訓。