把握碳中和機遇，稀土磁材產(chǎn)能有序擴張

　　大地熊(688077)

 

　　事件

 

　　大地熊于2022年3月22日發(fā)布2021年報：2021年公司實現(xiàn)營收16.55億元，同比增長111.54%。2021年公司歸母凈利潤1.52億元，同比增長191.07%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤為1.29億元，同比增長276.88%。

 

　　投資要點

 

　　全年業(yè)績大幅增長，得益于釹鐵硼磁材需求增長旺盛

 

　　2021年，大地熊包頭公司一期項目與合肥本部燒結釹鐵硼產(chǎn)能持續(xù)釋放，年末公司燒結釹鐵硼毛坯產(chǎn)能達到6000噸，同比增加50%；產(chǎn)量達到3955噸，同比增長44.33%。銷量方面，公司燒結釹鐵硼成品銷量達到2525噸，同比增長62.61%。公司釹鐵硼產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅上升，主要是因為產(chǎn)品訂單持續(xù)增加，國內(nèi)外工業(yè)電機、汽車工業(yè)和消費類電子產(chǎn)品交付量增加。

 

　　受益于產(chǎn)品價格上漲，單噸盈利提升。氧化鐠釹為釹鐵硼主要原料，2021年均價為58萬元/噸，比2020年高出93.3%。導致公司燒結釹鐵硼單噸成本較上一年上升24.5%至43.0萬元，但同時2021年單噸售價為54.3萬元，較上一年高出26.2%。因此，2021年燒結釹鐵硼產(chǎn)品單噸毛利達到11.4萬元，同比上漲2.8萬元。成本上漲幅度不及售價漲幅，燒結釹鐵硼產(chǎn)品單噸盈利仍提升。

 

　　合肥、包頭及寧國三大基地齊發(fā)力，釹鐵硼規(guī)模穩(wěn)步擴張

 

　　公司年產(chǎn)1500噸汽車電機高性能燒結釹鐵硼磁體項目預計今年年底投產(chǎn)；包頭公司5000噸高性能稀土永磁材料項目建設進度過半，預計年底部分投產(chǎn)；2021年8月公司收購寧國公司75%股權，并開始5000噸高性能釹鐵硼產(chǎn)能項目籌建，目前完成項目備案，預計2023年逐步投產(chǎn)。合肥、包頭及寧國三大基地齊發(fā)力，2025年公司將建成總共21000噸釹鐵硼毛坯產(chǎn)能（合肥8000噸，包頭8000噸，寧國5000噸）。

 

　　與北方稀土合作建設釹鐵硼速凝合金片產(chǎn)能，進一步保障原料供應

 

　　2021年公司與北方稀土繼續(xù)深化合作，雙方同比例增資9036萬元用于在包頭建設年產(chǎn)8000噸高性能合金薄片項目，進一步保障了公司稀土原材料的穩(wěn)定供應。此前公司與北方稀土合資的北方稀土安徽公司，向北方稀土采購鐠釹金屬原料并生產(chǎn)釹鐵硼速凝薄帶合金，且主要銷售給公司。此次增資將擴張產(chǎn)能，進一步保障公司原料保障。

 

　　盈利預測

 

　　預測公司2022-2024年歸母凈利潤分別為2.47、3.63、4.36億元，EPS分別為3.09、4.53、5.45元，當前股價對應PE分別為27、19、15倍，給予“推薦”投資評級。

 

　　風險提示

 

　　1）公司釹鐵硼產(chǎn)能投放不及預期；2）釹鐵硼單噸盈利大幅下滑；3）釹鐵硼需求不及預期。