我國(guó)基于CDM項(xiàng)目的碳金融創(chuàng)新

由于我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，還沒有承擔(dān)強(qiáng)制性的減排要求，因此在碳排放權(quán)交易中主要參與基于CDM項(xiàng)目的交易。參照西方發(fā)達(dá)國(guó)家在碳金融領(lǐng)域取得的經(jīng)驗(yàn)和成績(jī)，我國(guó)應(yīng)該加速在碳金融交易市場(chǎng)，市場(chǎng)參與主體以及碳金融產(chǎn)品等方面的創(chuàng)新。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

1、打破碳市場(chǎng)分割，建立統(tǒng)一的交易平臺(tái)。目前在全國(guó)各地建立起了很多環(huán)境類交易所支持節(jié)能減排項(xiàng)目，2010年6月碳信用，單縣建立起了中國(guó)第一家以二氧化碳交易直接冠名和為主體經(jīng)營(yíng)的碳交易所，單縣碳交易所。這些地方性的交易所掌握更多地方CDM項(xiàng)目的信息，并且對(duì)當(dāng)?shù)販p排企業(yè)也更加了解，能最大程度的減小信息不對(duì)稱問題。但是，也會(huì)遇到由于地方利益沖突而出現(xiàn)碳市場(chǎng)地方割據(jù)。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，應(yīng)該在全國(guó)范圍內(nèi)建立一個(gè)統(tǒng)一、開放的碳交易平臺(tái)，專門收集整合國(guó)內(nèi)CDM項(xiàng)目信息，國(guó)外碳排放權(quán)購(gòu)買需求，國(guó)際上碳信用價(jià)格變動(dòng)以及國(guó)際間氣候談判動(dòng)態(tài)等，解決長(zhǎng)期以來我國(guó)碳信用交易由于信息不對(duì)稱和內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)問題而造成的利益損失，為碳排放權(quán)買賣雙方提供一個(gè)溝通和議價(jià)的場(chǎng)所，從而更好的發(fā)現(xiàn)CERs的市場(chǎng)價(jià)格。當(dāng)前，歐洲氣候交易所掌握著EUA期貨的定價(jià)權(quán)，歐洲能源交易所掌握著EUA現(xiàn)貨的定價(jià)權(quán)，美國(guó)芝加哥氣候交易所掌握自愿減排定價(jià)權(quán)論文發(fā)表。[3] 但是，從ICEECX統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)分析，西方發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)CER的期貨和期權(quán)等碳金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)還不夠 ，我國(guó)應(yīng)該利用CER最大供給國(guó)的身份，充分發(fā)展自愿減排機(jī)制，研究CER在一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)上的交易機(jī)制，開發(fā)CER期貨類碳金融衍生產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，從而掌握CER的定價(jià)權(quán)，為國(guó)內(nèi)企業(yè)爭(zhēng)取更大的利潤(rùn)空間。 同時(shí)，我國(guó)碳減排市場(chǎng)的建立應(yīng)本著先自愿市場(chǎng)后強(qiáng)制市場(chǎng)、先商品市場(chǎng)后金融市場(chǎng)、先國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后國(guó)際市場(chǎng)的原則，逐步建立起全國(guó)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

2、引導(dǎo)加激勵(lì)，引入更多交易主體。碳金融活動(dòng)本身具有很強(qiáng)的外部性，根據(jù)科斯定理，只要產(chǎn)權(quán)明晰并且交易成本為零，市場(chǎng)的資源配置功能就能使市場(chǎng)有效。但是由于我國(guó)的低碳經(jīng)濟(jì)和碳金融交易都處于剛剛起步階段，碳交易市場(chǎng)還很不成熟，參與碳交易的主體還偏少，需要政府制定相應(yīng)的政策對(duì)交易行為給予引導(dǎo)和鼓勵(lì)，吸引更多交易主體參與到節(jié)能減排領(lǐng)域來，支持低碳經(jīng)濟(jì)?？梢栽诙愂丈辖o減排企業(yè)一定程度的減免，同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行的碳金融業(yè)務(wù)收入采取一定的優(yōu)惠政策，調(diào)動(dòng)金融機(jī)構(gòu)參與的積極性。由于CDM項(xiàng)目開發(fā)和審批程序復(fù)雜，開發(fā)周期較長(zhǎng)，項(xiàng)目執(zhí)行過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)多，如CER的產(chǎn)出風(fēng)險(xiǎn)，CER的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)以及匯率風(fēng)險(xiǎn)等不確定因素，往往單個(gè)企業(yè)不能整個(gè)開發(fā)交易過程，需要有中介機(jī)構(gòu)參與。商業(yè)銀行和投資銀行就可以憑借自身的信息優(yōu)勢(shì)，主動(dòng)出擊，充當(dāng)項(xiàng)目業(yè)主的中介和代理人，介入CDM項(xiàng)目的開發(fā)，咨詢服務(wù)，項(xiàng)目融資和資金管理等等，并幫助業(yè)主尋找碳排放權(quán)的購(gòu)買方，協(xié)調(diào)項(xiàng)目業(yè)主，國(guó)外投資者和政府部門之間的關(guān)系。同時(shí)，發(fā)起多種碳基金，形式可以參考國(guó)際上主流基金的做法，還可以引入對(duì)沖基金，私人基金等投機(jī)商，完善CER的價(jià)格形成。企業(yè)組織的碳減排協(xié)會(huì)和基金會(huì)，能更好的表達(dá)出企業(yè)作為碳交易主體的需求。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和證券公司的介入可以引導(dǎo)資金更多的關(guān)注實(shí)行低碳和節(jié)能減排類的企業(yè)，從而促進(jìn)碳排放權(quán)交易的發(fā)展。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

3、開發(fā)多層次的碳金融產(chǎn)品。將CDM項(xiàng)目及由其產(chǎn)生的碳信用單位CER與金融產(chǎn)品和各種金融業(yè)務(wù)相結(jié)合碳信用，創(chuàng)造服務(wù)于碳排放權(quán)交易的碳金融產(chǎn)品。
銀行方面，基于國(guó)內(nèi)碳排放權(quán)情況，銀行可以開展減排購(gòu)買協(xié)議的信貸支持、減排抵押貸款、清潔發(fā)展機(jī)制融資等業(yè)務(wù)，為企業(yè)開發(fā)減排技術(shù)或購(gòu)買減排技術(shù)提供資金支持。同時(shí)可以開發(fā)碳基金理財(cái)產(chǎn)品，發(fā)放以CERs作為質(zhì)押的綠色貸款等等，并在貸款形式上做出創(chuàng)新。證券市場(chǎng)方面，可以將碳資產(chǎn)證券化，將銀行對(duì)CDM所貸出的款項(xiàng)匯入固定資產(chǎn)池中，進(jìn)行加工打包組合成有價(jià)證券并出售給廣大投資者，從而在金融市場(chǎng)上融入資金并轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，證券市場(chǎng)可以降低對(duì)節(jié)能減排類企業(yè)的上市準(zhǔn)入條件，鼓勵(lì)企業(yè)到資本市場(chǎng)上直接融資。投資銀行各部門應(yīng)加大碳金融衍生產(chǎn)品的開發(fā)力度，開發(fā)CER的期貨、期權(quán)產(chǎn)品，增加碳金融市場(chǎng)的交易產(chǎn)品和市場(chǎng)活躍程度，實(shí)現(xiàn)CER的現(xiàn)貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)，以及規(guī)避在交易中可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。保險(xiǎn)方面，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可以設(shè)計(jì)同時(shí)針對(duì)碳信用購(gòu)買者和出售者的碳交易保險(xiǎn)。企業(yè)的節(jié)能減排項(xiàng)目不能被研發(fā)成一個(gè)CDM項(xiàng)目或CERs買方不能按期獲得約定數(shù)量的減排量，都可以進(jìn)行索賠。基金方面，我國(guó)可以借鑒國(guó)際上主流基金的做法，成立以商業(yè)化模式單獨(dú)運(yùn)作的基金，政府通過雙邊或單邊合作的基金，以及非政府組織的參與自愿減排的的碳基金，之外還可以引入私募基金。金融中介機(jī)構(gòu)方面，除了利用金融機(jī)構(gòu)自身在信息，人才，信譽(yù)等方面的優(yōu)勢(shì)為國(guó)內(nèi)CER項(xiàng)目充當(dāng)中介機(jī)構(gòu)，以及為企業(yè)提供咨詢顧問，財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)外。金融機(jī)構(gòu)還可以為已注冊(cè)成功的CDM項(xiàng)目提供融資租賃服務(wù)以及保理業(yè)務(wù)，從而大大提高資金的流動(dòng)性。

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通過金融創(chuàng)新引入新的碳金融產(chǎn)品有利于我國(guó)碳交易市場(chǎng)的構(gòu)建，同時(shí)為各類投資者提供新的投資工具，增加碳交易市場(chǎng)的流動(dòng)性，提高金融機(jī)構(gòu)處理碳交易事物的能力。（完）

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