歐盟碳價(jià)分析

歐盟碳配額期貨價(jià)格，初期由于規(guī)則不完善而出現(xiàn)波動(dòng)，自2018年開始穩(wěn)步上漲。分析其價(jià)格波動(dòng)原因，能夠得出三點(diǎn)結(jié)論： 內(nèi).容.來.自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

•   碳價(jià)何時(shí)會(huì)近0？配額過剩且無法存儲(chǔ)。第一階段（2005-2007年）因歐盟成員國(guó)在分配配額時(shí)有很大的自主權(quán)，加之以歷史法為主的配額分配方式，導(dǎo)致配額過剩；又由于第一階段配額禁止存儲(chǔ)至第二階段，因而第一階段末碳價(jià)幾乎為0。第二階段（2008-2012年）開始，配額可跨期存儲(chǔ)，此后碳價(jià)再未近0。 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

•   何時(shí)碳價(jià)會(huì)不斷下降？供給側(cè)在于過多的碳配額或碳信用，需求側(cè)在于經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊、減排超預(yù)期等。第一階段至第三階段初期，歐盟碳市場(chǎng)配額+碳信用整體過剩，造成碳價(jià)的持續(xù)低迷，這一情況在第三階段中后期建立了過剩配額回收機(jī)制后得以好轉(zhuǎn)。此外，經(jīng)濟(jì)危機(jī)沖擊帶來經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出下降（第二階段前期）、減排超預(yù)期造成配額過剩（第二階段后期）也將造成局部時(shí)段碳價(jià)低迷。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

•   何時(shí)碳價(jià)會(huì)穩(wěn)步上漲？嚴(yán)格的總量控制、持續(xù)加強(qiáng)的控排預(yù)期和不斷提高拍賣占比。第三階段（2013-2020年）和第四階段（2021-2030年）與第一階段（2005-2007年）和第二階段（2008-2012年）相比，歐盟碳市場(chǎng)的主要變化有三：一是取消了國(guó)家分配方案（National Allowance Plan，NAP），配額直接發(fā)放給排放源，實(shí)現(xiàn)了對(duì)配額總量的嚴(yán)格控制；二是制訂了長(zhǎng)期減排規(guī)劃，為各方形成了穩(wěn)定的政策預(yù)期，配額總量每年下降幅度由1.74%提高至2.2%，稀缺性大幅提升；三是不斷提高拍賣占比，由第二階段的10%，提高至57%，并計(jì)劃于2027年實(shí)現(xiàn)全部配額的有償分配。這三方面因素支撐了近年來歐盟碳價(jià)的穩(wěn)步上漲。

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歐盟碳配額期貨價(jià)格走勢(shì)及主要原因 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

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資料來源：《全球碳市場(chǎng)建設(shè)歷程回顧與展望》，萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心 本*文@內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

對(duì)于碳信用價(jià)格，其上限為碳配額價(jià)格，下限由自身供需情況決定，供給過多時(shí)價(jià)格將接近0。歐盟CERs期貨價(jià)格和碳配額價(jià)格相比具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是CERs期貨價(jià)格均低于碳配額價(jià)格，這一現(xiàn)象主要由交易規(guī)則決定。在進(jìn)行碳配額清繳時(shí)，碳配額可以完全替代碳信用，而碳信用使用量存在上限，無法完全替代碳配額，因此在碳配額交易市場(chǎng)能夠出清時(shí)，碳信用價(jià)格一定不高于碳配額價(jià)格。即使考慮極端情況，若市場(chǎng)中碳配額供小于需，存在硬缺口，則碳配額價(jià)格可能大幅上漲，逼近無法完成配額清繳時(shí)的懲罰價(jià)格，此時(shí)碳信用價(jià)格依舊無法超過碳配額價(jià)格。而且當(dāng)碳配額價(jià)格過高時(shí)，政府將會(huì)拿出額外碳配額進(jìn)行拍賣，確保市場(chǎng)有效出清。二是CERs期貨價(jià)格從2013年至今持續(xù)低迷，低于1歐元/噸CO₂e。供給端，CERs在2012、2013年大量簽發(fā)，需求端，歐盟要求2013年之后只能使用最不發(fā)達(dá)國(guó)家CDM項(xiàng)目所簽發(fā)的CERs，導(dǎo)致CERs供過于求，價(jià)格近0。

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歐盟碳配額期貨價(jià)格與CERs期貨價(jià)格對(duì)比 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心