【環(huán)球】歐洲電力期貨市場發(fā)展經(jīng)驗與啟示

 

歐洲電力期貨和衍生品市場基于其較為合理的機制設(shè)計，為電力市場的健康發(fā)展提供有效保障，其各項功能也逐步顯現(xiàn)。

 

歐洲電力期貨和衍生品市場可以為實體企業(yè)提供良好的套保工具。鑒于穩(wěn)定的市場運行表現(xiàn)和合理的合約設(shè)計，歐洲電力期貨已成為電力企業(yè)重要的風(fēng)險管理工具，超過90%的電能交易由期貨等金融合約覆蓋。發(fā)電企業(yè)及發(fā)電集成商目前已經(jīng)成為歐洲電力期貨市場的主要參與者，以法國電力集團為例，其在2021年年報中明確指出，集團長期采用電力期貨對沖未來售電價格風(fēng)險；BP、殼牌等大型能源集團也均在年報中披露，運用電力衍生品工具管理價格風(fēng)險。歐盟能源監(jiān)管合作署在最近一份歐洲電力批發(fā)市場評估報告中也肯定了PPA等合約的積極作用。

 

電力期貨和衍生品市場吸收金融機構(gòu)入場交易，豐富了市場主體，有效降低了市場集中度，促進市場競爭。從歐美、新加坡等國家和地區(qū)的情況來看，金融機構(gòu)在電力期貨市場中扮演了重要角色，其在賺取期貨交易價差收益的同時，也為市場注入了更多的流動性，并在一定程度上對大型發(fā)電企業(yè)市場勢力有所稀釋，讓市場競爭更加均衡，多空博弈更加充分。

 

電力期貨和衍生品市場開展有助于促進現(xiàn)貨市場機制更加完善。期貨市場的引入可以帶來更加健全的市場監(jiān)管機制和信息披露機制，能夠促使市場監(jiān)管部門更加重視市場公平競爭環(huán)境建設(shè)及維護，促進信息公開透明及有效傳遞，增強價格信號公允性與影響力，保障各類市場主體權(quán)益。

 

有關(guān)啟示

 

2015年新一輪電力體制改革以來，我國電力市場建設(shè)取得積極成效，市場化交易規(guī)模穩(wěn)步提升，電力中長期交易機制逐步成熟，現(xiàn)貨市場建設(shè)穩(wěn)步推進，覆蓋省間、省內(nèi)，包括中長期、現(xiàn)貨、輔助服務(wù)的全周期全品種電力市場體系逐步成型。全國統(tǒng)一電力市場體系建設(shè)正加快推進。從國外典型國家和地區(qū)的發(fā)展經(jīng)驗來看，電力期貨市場是多層次電力市場體系重要的組成部分。通過對歐洲電力期貨市場運行情況和機制設(shè)計分析，可以得到以下幾點啟示，希望為全國統(tǒng)一電力市場體系建設(shè)提供參考。

 

一是推動電力現(xiàn)貨市場機制完善，適時發(fā)展電力期貨市場。只有市場體系科學(xué)合理，電力價格充分反映市場供求，形成穩(wěn)定統(tǒng)一的價格信號，電力產(chǎn)業(yè)鏈的成本才能得到有效疏導(dǎo)，收益才能得到切實保障。建設(shè)科學(xué)合理的電力市場體系，應(yīng)把握現(xiàn)貨市場與期貨市場的關(guān)系。電力現(xiàn)貨市場發(fā)展和成熟對于期貨市場建設(shè)十分重要，電力期貨市場也是電力現(xiàn)貨市場的有效補充，能夠促進現(xiàn)貨市場機制進一步完善，推動電力市場交易高效開展。因此應(yīng)把握市場發(fā)展進程，在推動電力現(xiàn)貨市場機制完善的同時，適時開展電力期貨市場建設(shè)。

 

二是通過科學(xué)合理的機制設(shè)計，促進期貨和衍生品市場更好地服務(wù)實體經(jīng)濟。電力期貨市場應(yīng)以服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶為主要目標，為其提供風(fēng)險管理工具，穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期。未來我國電力期貨市場開啟后，應(yīng)研究構(gòu)建合理機制，為重要產(chǎn)業(yè)客戶提供良好的市場服務(wù)，引導(dǎo)其參與市場交易，科學(xué)管理風(fēng)險，強化電力期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。另外，還應(yīng)合理發(fā)揮金融機構(gòu)等市場交易者的積極作用，在提供市場流動性的同時，避免過度投機行為，促進電力產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展。

 

三是做好電力期現(xiàn)貨市場協(xié)調(diào)監(jiān)管機制建設(shè)，加強風(fēng)險防控。在我國電力市場建設(shè)過程中，應(yīng)注重市場風(fēng)險防范，做好不同主管部委間、監(jiān)管機構(gòu)間的溝通協(xié)調(diào)，加強政策銜接，做好協(xié)調(diào)監(jiān)管的頂層設(shè)計；加強期貨交易所與電力交易機構(gòu)的監(jiān)管協(xié)調(diào)、信息共享，充分發(fā)揮交易所一線監(jiān)管職能，保障電力期現(xiàn)貨市場平穩(wěn)健康運行。

 

本文刊載于《中國電力企業(yè)管理》2023年02期，張翔、段秦剛、張?zhí)m、關(guān)子桓供職于廣州期貨交易所電力期貨研究小組