深度分析我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)發(fā)展現(xiàn)狀和有效性

我國(guó)碳交易市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀分析

基本情況介紹 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

我國(guó)碳排放市場(chǎng)是遵循歐盟碳市場(chǎng)的配額交易機(jī)制，所謂配額交易，就是允許各企業(yè)根據(jù)自身的經(jīng)營(yíng)狀況和實(shí)現(xiàn)減排的成本差異，在碳排放交易市場(chǎng)對(duì)溫室氣體排放額度進(jìn)行自由交易，交易的供給方是有能力實(shí)現(xiàn)低成本減排并產(chǎn)生碳排放權(quán)剩余的企業(yè)，需求方是排放超標(biāo)且減排成本高于市場(chǎng)上碳排放權(quán)價(jià)格的企業(yè)，通過(guò)排放配額交易，可以引導(dǎo)資金向低減排成本的企業(yè)流動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)開(kāi)發(fā)更先進(jìn)的減排技術(shù)降低減排成本，形成良性循環(huán)（朱品文，2016）。2012年1月，國(guó)家發(fā)改委宣布在北京、上海、深圳、廣州市場(chǎng)開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)工作，就此拉開(kāi)了碳排放交易的序幕。自2013年起，深圳、北京、廣東、上海、天津、湖北、重慶七大碳排放交易試點(diǎn)先后正式掛牌交易。根據(jù)中國(guó)碳排放交易網(wǎng)的數(shù)據(jù)，截至2016年12月31日，七大試點(diǎn)碳排放交易平臺(tái)累計(jì)交易量達(dá)8610萬(wàn)噸，交易額達(dá)20億元。其中，深圳碳排放交易所掛牌交易時(shí)間最早，且先后開(kāi)啟了四個(gè)交易品種；而湖北交易所雖開(kāi)始時(shí)間較晚，但卻相較其他交易所更為活躍，交易數(shù)額最大。但是，整體上看，七個(gè)碳交易試點(diǎn)的市場(chǎng)活躍度普遍較低，筆者分別統(tǒng)計(jì)了各交易所有交易的天數(shù)，記為有效交易天數(shù)，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)在很多個(gè)交易日是沒(méi)有交易的，甚至個(gè)別交易所的有效交易天數(shù)不足總交易日的50%。關(guān)于七大碳排放交易平臺(tái)的基本情況詳見(jiàn)表1。

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市場(chǎng)交易價(jià)格收益率的分析

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為了在接下來(lái)更好地分析碳排放交易市場(chǎng)的有效性問(wèn)題，需要對(duì)各市場(chǎng)的日交易價(jià)格及日收益率序列的分布特征進(jìn)行分析。選取表1中統(tǒng)計(jì)的截至2016年12月31日前的有效交易天數(shù)作為樣本量，選取交易日的收盤價(jià)格、計(jì)算出價(jià)格對(duì)數(shù)收益率作為研究對(duì)象，分別對(duì)每個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。其中，重慶交易所的交易產(chǎn)品因運(yùn)行時(shí)間較短，樣本數(shù)量過(guò)小，不列為研究的樣本范圍；而深圳交易所共四種產(chǎn)品，將運(yùn)行時(shí)間最長(zhǎng)的SAZ-2013列為深圳市場(chǎng)的研究對(duì)象。表2和表3分別是各交易所樣本的日交易價(jià)格和日收益率的統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果。 本*文@內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

 

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從成交價(jià)格的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，北京和深圳交易所的碳排放成交均價(jià)較高，是由于這兩個(gè)交易所成立時(shí)間較早，作為南、北方的兩大金融中心，對(duì)碳排放的交易需求較大，從而推高了碳排放權(quán)的交易價(jià)格。從資產(chǎn)收益率的統(tǒng)計(jì)結(jié)果看，我們更關(guān)心資產(chǎn)收益率的分布特征，而最突出的特征就是除了深圳和廣東交易所外，北京、上海、天津、湖北交易所的資產(chǎn)收益率峰度較高，均表現(xiàn)出明顯的“尖峰厚尾”特征。 內(nèi)/容/來(lái)/自:中-國(guó)-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

此外，可以通過(guò)Jarque-Bera檢驗(yàn)來(lái)驗(yàn)證樣本收益率序列是否服從正態(tài)分布。根據(jù)Jarque-Bera檢驗(yàn)，當(dāng)返回值h=0時(shí)，接受服從正態(tài)分布的原假設(shè)；當(dāng)h=l時(shí)，拒絕服從正態(tài)分布的假設(shè)。當(dāng)p值小于沒(méi)定的概率水平（o.05）時(shí)，拒絕原假設(shè)，樣本不服從正態(tài)分布；反之，接受原假設(shè)。結(jié)果表明，所有交易所的收益率序列在0.05的顯著水平下均拒絕了正態(tài)分布假設(shè)。因此，我們可以認(rèn)為北京、深圳、上海、廣東、天津、湖北交易所的碳排放交易收益率均不服從正態(tài)分布特征。

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