綠色+數(shù)字：氣候變化背景下兩大投資關(guān)鍵詞

　　● 華寶基金可持續(xù)發(fā)展投資部

 

　　基金經(jīng)理 徐欣

 

　　氣候變化的概念，聽(tīng)起來(lái)距離人們的生活似乎很遙遠(yuǎn)。但如果說(shuō)起極端強(qiáng)降雨、油價(jià)上漲和電力供應(yīng)的波動(dòng)，相信大家不會(huì)感到陌生。氣候變化導(dǎo)致各類自然災(zāi)害頻發(fā)，從干旱、山火到颶風(fēng)、暴雨，我們的生存環(huán)境面臨氣候變化加劇帶來(lái)的挑戰(zhàn)。為了應(yīng)對(duì)氣候變化，做到節(jié)能降碳，石油和煤炭行業(yè)資本開(kāi)支預(yù)計(jì)將長(zhǎng)期下行，油價(jià)波動(dòng)與電力供應(yīng)的影響或加劇。

 

　　如何把對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和成本上升的擔(dān)憂，轉(zhuǎn)化為發(fā)展機(jī)遇，成為企業(yè)生產(chǎn)與居民生活中的重要議題。

 

　　全球行動(dòng)應(yīng)對(duì)氣候變化

 

　　2016年，《巴黎協(xié)定》正式實(shí)施，明確了全球應(yīng)對(duì)氣候變化的長(zhǎng)期框架。《巴黎協(xié)定》的目標(biāo)之一是把全球平均氣溫升幅控制在工業(yè)化前水平以上低于2℃之內(nèi)，并努力將氣溫升幅限制在工業(yè)化前水平以上1.5℃之內(nèi)，同時(shí)認(rèn)識(shí)到這將大大減少氣候變化的風(fēng)險(xiǎn)和影響。

 

　　為了應(yīng)對(duì)氣候變化風(fēng)險(xiǎn)，部分國(guó)家紛紛提出碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)，控制溫室氣體排放。2020年，我國(guó)提出了“二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”的雙碳目標(biāo)，引發(fā)國(guó)內(nèi)外廣泛關(guān)注，體現(xiàn)了負(fù)責(zé)任大國(guó)的擔(dān)當(dāng)。

 

　　我國(guó)在應(yīng)對(duì)氣候變化與減碳的道路上，相較其他國(guó)家與地區(qū)存在差異。一方面，相比海外，我國(guó)的一次能源結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)富煤、貧油、少氣的特點(diǎn)，雙碳目標(biāo)達(dá)成在起點(diǎn)上就面臨較多挑戰(zhàn)。另一方面，在清潔能源發(fā)電和儲(chǔ)能領(lǐng)域，我國(guó)已經(jīng)建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)集群。對(duì)這種優(yōu)勢(shì)的鞏固，在未來(lái)的發(fā)展過(guò)程中將更多體現(xiàn)為機(jī)遇。

 

　　把握投資機(jī)遇

 

　　我國(guó)雙碳目標(biāo)的提出，將持續(xù)影響未來(lái)的能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)配置方向。受益于低碳轉(zhuǎn)型的新興產(chǎn)業(yè)快速崛起，各種新技術(shù)、新應(yīng)用層出不窮。從資產(chǎn)配置角度來(lái)看，全球資管行業(yè)對(duì)氣候變化相關(guān)投資的重視程度不斷提升。在海外主權(quán)基金、養(yǎng)老基金等長(zhǎng)周期投資機(jī)構(gòu)的實(shí)踐案例中，應(yīng)用低碳投資策略的管理規(guī)模占比增加。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，與氣候變化、低碳轉(zhuǎn)型相關(guān)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品在整體管理規(guī)模中的占比也呈長(zhǎng)期向上趨勢(shì)。

 

　　筆者認(rèn)為，考慮氣候變化影響的分類方法和投資框架，更有助于挖掘影響行業(yè)和公司長(zhǎng)期價(jià)值的因子，對(duì)傳統(tǒng)的行業(yè)劃分和投資框架構(gòu)成有效補(bǔ)充。在此背景下，我們目前重點(diǎn)關(guān)注綠色經(jīng)濟(jì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)兩大投資方向。

 

　　綠色經(jīng)濟(jì)方面，清潔能源發(fā)電和新能源車等領(lǐng)域及配套產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)將在長(zhǎng)周期內(nèi)維持較高景氣。外部政策支持與自身技術(shù)降本能力成為滲透率提升的核心驅(qū)動(dòng)力(4.170, 0.00, 0.00%)。據(jù)國(guó)際能源署（IEA）最新報(bào)告測(cè)算，在原材料價(jià)格上漲、供應(yīng)鏈面臨挑戰(zhàn)的環(huán)境下，全球可再生能源新增裝機(jī)量在2021年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2.95億千瓦，預(yù)計(jì)2022年將進(jìn)一步增長(zhǎng)至3.2億千瓦。清潔能源占比提升，分布式電源增加，以及電車充電樁等新型負(fù)荷的接入，對(duì)以基荷能源和集中式電源為主的存量電力系統(tǒng)帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)。電網(wǎng)升級(jí)改造、儲(chǔ)能技術(shù)發(fā)展與規(guī)模擴(kuò)張、火電靈活性改造等手段，將成為應(yīng)對(duì)系統(tǒng)復(fù)雜度提升的有效措施，而在此過(guò)程中的價(jià)格機(jī)制演進(jìn)與產(chǎn)業(yè)溝通協(xié)作同樣至關(guān)重要。

 

　　數(shù)字經(jīng)濟(jì)包括電子、通信、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的硬件產(chǎn)品提供者，以及在硬件產(chǎn)品支持下提供軟件和服務(wù)的各行各業(yè)。數(shù)據(jù)作為生產(chǎn)要素，賦能經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的價(jià)值已得到認(rèn)可。數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)效率、減少線下活動(dòng)，間接減少碳排放的價(jià)值，在交通、制造和建筑等領(lǐng)域也有眾多實(shí)證案例。從產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，中國(guó)的工程師紅利仍具備較長(zhǎng)釋放周期，產(chǎn)業(yè)集群和基礎(chǔ)設(shè)施配套優(yōu)勢(shì)有望繼續(xù)保持，用戶側(cè)的龐大規(guī)模與多樣化需求則為產(chǎn)品服務(wù)的快速迭代更新提供了堅(jiān)實(shí)土壤。

 

　　從長(zhǎng)期的發(fā)展方向看，落實(shí)到產(chǎn)業(yè)推進(jìn)層面，固然會(huì)存在反復(fù)，股票市場(chǎng)對(duì)這一過(guò)程中的噪音又會(huì)起到放大作用，但筆者始終相信，既然發(fā)展動(dòng)能的積累不是一蹴而就，具備全球范圍內(nèi)的長(zhǎng)期必要性，也就不會(huì)因?yàn)殡A段性的外部擾動(dòng)而迷失方向。區(qū)域局部沖突催化傳統(tǒng)能源價(jià)格上漲，國(guó)家安全自主需求帶來(lái)對(duì)清潔能源裝機(jī)的更大熱情，眾多國(guó)家政府和國(guó)際組織加強(qiáng)了對(duì)可再生能源技術(shù)部署的承諾，遠(yuǎn)期滲透率目標(biāo)上修。前期受疫情擴(kuò)散影響的產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，在復(fù)工復(fù)產(chǎn)及各類扶持政策的推動(dòng)下，有望邁向正軌。綠色經(jīng)濟(jì)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的眾多優(yōu)秀公司，通過(guò)持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新和經(jīng)營(yíng)管理能力提高，在充滿不確定性的外部環(huán)境中保持甚至增強(qiáng)了自身的發(fā)展韌性，終將體現(xiàn)為股東收益和社會(huì)責(zé)任層面的多贏。

 

　　應(yīng)對(duì)氣候變化與減碳行動(dòng)，功在當(dāng)代，利在千秋，是人類生存發(fā)展的共同利益所在，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)與社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果，將在不斷超預(yù)期的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)中得到印證。作為資產(chǎn)受托管理者，我們希望實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與者積極把握氣候變化背景下的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇，也希望能與資產(chǎn)持有人攜手，共同分享產(chǎn)業(yè)發(fā)展成果。