中國可持續(xù)債券市場發(fā)展報告：服務“雙碳”目標 可持續(xù)債券市場迎來廣闊空間

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　　2021年上半年各類綠色債券中碳中和債發(fā)行情況
　　資料來源：Wind，興業(yè)研究 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

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　　各類可持續(xù)債券累計發(fā)行規(guī)模占比
　　資料來源：Wind，興業(yè)研究 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

　　——中國可持續(xù)債券市場發(fā)展報告

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　　□魯政委 錢立華 方 琦 邵 歡 本*文`內/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網-tan pai fang . c o m

　　□中國的“雙碳”目標已經成為推動國家綠色金融政策的重點之一，強調人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設思想為可持續(xù)金融市場的發(fā)展提供了空間。各種主題債券的活躍反映了市場的強勁需求，預計中國的可持續(xù)債券市場將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。

　　□中國綠色發(fā)展已進入以降低碳排放為重點戰(zhàn)略方向的新階段。在此背景下，投資于募集資金投向具有顯著減排效益項目的綠色債券，如碳中和債券，或將在未來獲得更多政策支持，從而迎來更加廣闊的發(fā)展空間。 本`文-內.容.來.自：中`國^碳`排*放*交^易^網 ta np ai fan g.com

　　□實現(xiàn)碳達峰、碳中和將成為未來一段時間各地方政府的重點工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項債券或碳中和地方政府專項債券或將成為債券市場的一個新趨勢。

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　　這份報告旨在對中國可持續(xù)債券市場的監(jiān)管政策和發(fā)展狀況進行盤點。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　中國的綠色、社會和可持續(xù)債券市場增長勢頭強勁，這反映出中國對減少碳排放、增強環(huán)境和社會韌性的堅定決心。我們預計，在強有力的監(jiān)管指令和投資者激增的需求支持下，這一勢頭將加速發(fā)展。 本/文-內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　在全球范圍內，預計綠色債券的滾動年度發(fā)行量將在2022年底達到1萬億美元。綠色債券和其他可持續(xù)發(fā)展相關的貼標債券正在成為固定收益市場的主流。在歐洲，以ESG為主題的債券于去年11月達到了市場上新發(fā)行債券的40%以上，創(chuàng)該年最高月度紀錄。亞太地區(qū)的這一比例在去年也達到了15%。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　中國的“雙碳”目標已經成為推動國家綠色金融政策的重點之一，強調人與自然和諧共生的生態(tài)文明建設理念為可持續(xù)金融市場的發(fā)展提供了空間。2021年上半年，碳中和債的發(fā)行量已經占到了同時段綠色債券發(fā)行量的50%左右。各種主題債券的活躍反映了市場的強勁需求，我們預計中國的可持續(xù)債券市場將繼續(xù)蓬勃發(fā)展。 內.容.來.自：中`國*碳-排*放*交*易^網 t a npai fa ng.com

　　本報告是氣候債券倡議組織與興業(yè)研究聯(lián)合編制的首份中國可持續(xù)債券市場研究報告。我們希望通過這份報告，幫助政策制定機構和市場參與主體更好地引導市場、預判市場、參與市場，從而推動可持續(xù)債券市場規(guī)模進一步擴大，切實支持經濟轉型和中國實現(xiàn)“雙碳”目標。 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

　　中國可持續(xù)債券市場狀況

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　　一、市場概覽 本+文`內/容/來/自:中-國-碳-排-放-網-tan pai fang . com

　　根據Wind統(tǒng)計數據，截至2021年上半年，境內貼標可持續(xù)債券累計發(fā)行規(guī)模為3.3萬億元，其中貼標綠色債券（包括碳中和債券、藍色債券等）累計發(fā)行規(guī)模達1.41萬億元，占到全部可持續(xù)債券發(fā)行理的42.7%；可持續(xù)掛鉤債券發(fā)行量為184億元，該債券2021年在境內推出；扶貧專項債券累計發(fā)行規(guī)模為2826.28億元；鄉(xiāng)村振興債券累計發(fā)行規(guī)模為477.45億元；疫情防控債券累計發(fā)行規(guī)模為1.54萬億元，占到全部可持續(xù)債券的46.7%。扶貧專項債券、鄉(xiāng)村振興債券和疫情防控債券都可以歸入社會債券范疇。 夲呅內傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二、綠色債券市場情況

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　　根據中國相關監(jiān)管部門的定義，綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產業(yè)、綠色項目或綠色經濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券。根據主管部門的不同，中國綠色債券通常可以分為以下幾類：綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券和企業(yè)ABS、綠色債務融資工具和資產支持票據和信貸ABS。

　　1.一級市場發(fā)行分析

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　?。?）累計發(fā)行和存量情況。根據Wind數據庫統(tǒng)計，截至2021年6月末，中國境內市場貼標綠色債券累計發(fā)行規(guī)模達到1.41萬億元，存量規(guī)模為1.05萬億元。其中，綠色金融債券累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模最大，分別達到5761億元和3492億元，占全部綠色債券的比例分別為41%和33%；其次為綠色公司債，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為2801億元和2429億元，占比分別為20%和23%；第三為綠色債務融資工具，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為2096億元和1874億元，占比分別為15%和18%；第四為綠色企業(yè)債，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為1811億元和1686億元，占比分別為13%和16%；最后為綠色資產支持證券，累計發(fā)行規(guī)模和存量規(guī)模分別為1649億元和1005億元，占比分別為11%和10%。

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　?。?）年度發(fā)行趨勢變化。首先，中國綠色債券年度發(fā)行規(guī)模近年來保持了較快增長。從2017年至2019年，中國境內市場綠色債券年度發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長，2020年受疫情影響，發(fā)行進度有所放緩，全年綠色債券發(fā)行規(guī)模為2293.1億元，較2019年同比減少了24.2%。2021年以來，中國綠色債券發(fā)行迅速回暖，僅上半年累計發(fā)行規(guī)模已經達到2452.5億元，比2020年全年發(fā)行規(guī)模還要高7%。

　　其次，從綠色債券類型來看，非金融企業(yè)綠色債券發(fā)行規(guī)模占比逐年提升，已超過綠色金融債券。在2018年及以前，中國綠色債券發(fā)行以金融機構為主導，綠色金融債發(fā)行規(guī)模占比均超過了50%，但占比逐年下降。在2016年至2020年間，綠色金融債券發(fā)行規(guī)模占比從77%下降至14.7%。在非金融綠色債券中，發(fā)行規(guī)模占比提升最快的為綠色公司債，從8.9%上升至31.9%；其次為綠色企業(yè)債，從6.9%上升至21.1%；綠色債務融資工具和綠色資產支持證券發(fā)行規(guī)模占比也分別從4.0%和3.3%上升至了17.6%和14.7%。2021年上半年，非金融綠色債券發(fā)行勢頭依然強勁，特別是綠色債務融資工具發(fā)行增長顯著，上半年發(fā)行規(guī)模已經達到976.5億元，占綠色債券發(fā)行總規(guī)模的比例為39.8%；其次為綠色公司債，發(fā)行規(guī)模為469.8億元，占比為19.22%。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　?。?）債券期限。截至2021年6月末，中國境內發(fā)行的綠色債券期限（不包括綠色資產支持證券）主要集中在3年期和5年期，合計發(fā)行數量占比達到72.8%；其次是7年期和10年期，占比分別為11.3%和4.2%。從2016年至2021年上半年的發(fā)展趨勢來看，除2020年外，期限在5年以內的綠色債券發(fā)行規(guī)模占比每年均在80%以上，自2021年以來，短期限綠色債券發(fā)行占比提升，特別是期限在2年以內的綠色債券發(fā)行占比有較大幅度提升，在2021年上半年達到24.4%，而在2019年之前該比例一直未超過3%。這主要是自2021年以來，交易商協(xié)會推動綠色債務融資工具加快發(fā)展，使綠色短期融資券發(fā)行數量出現(xiàn)較大幅度的提升。

　　（4）債券評級。綠色債券整體債項評級較高，且高評級債券發(fā)行占比持續(xù)上升。截至2021年6月末，中國公募發(fā)行的綠色債券（不包括綠色資產支持證券和政策銀行債）債項評級 AA以上的占比超過98%。其中，債項評級為AAA、AA+和AA的綠色債券發(fā)行數量占比分別為66.2%、22.5和9.4%；評級為AA-和A+的綠色債券發(fā)行數量占比分別為1.2%和0.7%。從發(fā)展趨勢來看，2017年以來中國高評級綠色債券發(fā)行數量占比逐年提升，2017年債項評級為AAA 的綠色債券發(fā)行數量占比為62.2%，到了2021年上半年，該比例已提升至83.5%。 本`文@內-容-來-自；中_國_碳排0放_交-易=網 t an pa ifa ng . c om

　?。?）發(fā)行主體行業(yè)分布。截至2021年6月末，除綠色金融債以外，中國非金融綠色債券（不包含綠色資產支持證券）發(fā)行主體行業(yè)主要集中在電力（1758.5億元，98只）、建筑與工程（973.6億元，132只）、公路與鐵路基礎設施運營（670.5億元，50只）、綜合類行業(yè)（584.4億元，71只）、鐵路運輸（459億元，27只）、新能源發(fā)電（416.4億元，35只）、水務（342億元，37只）等行業(yè)。

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　?。?）發(fā)行主體區(qū)域分布。截至2021年6月末，中國綠色債券（不包括綠色資產支持證券）發(fā)行最多的地區(qū)為北京，共發(fā)行了145只總規(guī)模為3694.3億元的綠色債券。在綠色債券發(fā)行規(guī)模方面，福建省和上海僅次于北京，分別發(fā)行了1425.6億元和1130.9億元，在綠色債券發(fā)行數量方面，排在北京之后的為江蘇省和浙江省，分別發(fā)行了95只和80只。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

　　2.二級市場流動性分析

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　　在2018年上半年及以前，綠色債券二級市場流動性處于較低水平，2018年下半年開始，流動性大幅提升，到2019年又稍有回落但月平均流動性仍然高于2017年水平。與中國全部信用債和政策性金融債的二級市場流動性相比，中國綠色債券二級市場流動性普遍偏低。2020年，中國境內綠色債券二級市場成交額為6346.3億元，同比增長3%，其中綠色金融債成交額為3234.8億元，占比達到51%。2021年上半年，綠色債券成交額為3654.5億元，比2020年同期上升了20.8%，其中綠色金融債券成交額為1355億元，占比達到37%。 本+文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 ta np ai fan g.com

　　從換手率來看，綠色債券月?lián)Q手率普遍低于全部信用債和政策性金融債的市場月度換手率；在各類綠色債券中，綠色債務融資工具和綠色金融債月度換手率相對較高。2019年以來，綠色債券換手率中樞區(qū)間為3.4%至11.1%，月平均換手率為6.4%，低于同期全信用債和政策銀行債20.3%的月均換手率，但較2018年之前已有所提升。從不同券種來看，綠色債務融資工具和綠色金融債月度換手率相對較高，而綠色資產支持證券月?lián)Q手率則相對較低。 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

　　三、綠色債券創(chuàng)新品種概況

　　1．碳中和債券 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

　　2021年2月，交易商協(xié)會支持6家企業(yè)同步發(fā)行了首批碳中和債，均為2年及以上中長期債券，發(fā)行金額為64億元，牽頭主承銷商包括工商銀行、中國銀行、建設銀行和興業(yè)銀行等4家金融機構；募投領域包括光伏、水電、風電、綠色建筑等項目，預計每年可減排二氧化碳4164.7萬噸。自首批碳中和債券發(fā)行以來，截至2021年6月末，中國境內累計發(fā)行的碳中和債券規(guī)模達到1406.39億元，占到2021年上半年發(fā)行的綠色債券總額的57.3%。

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　　2．藍色債券 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

　　目前無論是在中國還是在全球，藍色債券仍然處于起步階段。在境外市場，2020年9月，中國銀行在境外發(fā)行了中資及全球商業(yè)機構首只藍色債券，募集資金用于支持中行已投放及未來將投放的海洋相關污水處理項目及海上風電項目等。在境內市場，截至2021年6月，中國已發(fā)行兩筆藍色債券，發(fā)行規(guī)模合計13億元。

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　　3.綠色地方政府債券

　　目前中國尚未出臺明確的針對綠色地方政府債券的管理要求，但根據2021年6月10日人民銀行發(fā)布的《銀行業(yè)金融機構綠色金融評價方案》，對綠色債券持有量統(tǒng)計包括了“經綠色債券評估認證機構認證為綠色的地方政府專項債券”。根據Wind數據庫的統(tǒng)計，2020年，中國發(fā)行的專項用于綠色相關領域的地方政府專項債券的規(guī)模達到3286.46億元，同比大幅增長了317.1%。2021年上半年，中國發(fā)行的專項用于綠色相關領域的地方政府專項債券的規(guī)模為454.04億元，較2020年同期有所回落。

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　　4.可持續(xù)掛鉤債券

　　可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券是指將債券條款與發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標相掛鉤的債務融資工具。2021年5月10日，中國華能、大唐國際、長江電力等企業(yè)，在銀行間債券市場發(fā)行首批7單可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，發(fā)行金額73億元。2021年上半年，可持續(xù)掛鉤債券共發(fā)行12只，發(fā)行總額約人民幣184億元。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

　　5.扶貧專項債和鄉(xiāng)村振興債 本+文+內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　2016年3月，人民銀行等七部門聯(lián)合發(fā)布了《關于金融助推脫貧攻堅的實施意見》。此后，各部門陸續(xù)推出了扶貧專項金融債、扶貧專項公司債、扶貧項目收益?zhèn)?、扶貧專項票據、扶貧專項ABS等扶貧專項債券品種。根據Wind數據庫統(tǒng)計，截至2021年6月，中國扶貧專項債券累計發(fā)行規(guī)模2826.28億元。其中，扶貧專項金融債、扶貧專項公司債、扶貧項目收益?zhèn)⒎鲐殏鶆杖谫Y工具、扶貧ABS累計發(fā)行規(guī)模分別為1587.76億元、565.48億元、20億元、509.20億元和143.84億元。

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　　6.鄉(xiāng)村振興債

　　2021年2月，中央一號文件《關于全面推進鄉(xiāng)村振興加快農業(yè)農村現(xiàn)代化的意見》發(fā)布。為落實中央一號文件要求，在人民銀行指導下，交易商協(xié)會研究推出鄉(xiāng)村振興票據，并于2021年3月15日正式上線。2021年7月13日，上交所和深交所也相繼明確了鄉(xiāng)村振興公司債券的相關要求。根據Wind數據統(tǒng)計，截至2021年6月，中國已累計發(fā)行477.45億元鄉(xiāng)村振興債券。其中，鄉(xiāng)村振興債務融資工具發(fā)行規(guī)模達到465.1億元，鄉(xiāng)村振興公司債券和ABS分別發(fā)行了10億元和2.35億元。 本*文@內-容-來-自；中_國_碳^排-放*交-易^網 t an pa i fa ng . c om

　　7．疫情防控債

　　2020年2月1日，中國人民銀行、財政部、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關于進一步強化金融支持防控新型冠狀病毒感染肺炎疫情的通知》，提出對募集資金主要用于疫情防控以及疫情較重地區(qū)金融機構和企業(yè)發(fā)行的金融債券、資產支持證券、公司信用類債券建立注冊發(fā)行“綠色通道”。根據Wind數據統(tǒng)計，截至2021年6月，中國疫情防控債累計發(fā)行規(guī)模達到1.54萬億元。其中，抗疫特別國債累計發(fā)行1萬億元。除了抗疫特別國債外，其他疫情防控債累計發(fā)行規(guī)模達到5434.08億元。 本`文內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a npai fan g.com

　　中國可持續(xù)債券標準與激勵約束政策分析

　　一、中國可持續(xù)債券標準的最新進展

　　2020年3月，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于構建現(xiàn)代環(huán)境治理體系的指導意見》，明確提出要統(tǒng)一國內綠色債券標準。2021年4月21日，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布了關于《關于印發(fā)〈綠色債券支持項目目錄（2021年版）〉的通知》，并隨文發(fā)布《綠色債券支持項目目錄（2021年版）》（以下簡稱《綠債目錄（2021年版）》），自2021年7月1日起施行?！毒G債目錄（2021年版）》明確了綠色債券的定義，綠色債券是指將募集資金專門用于支持符合規(guī)定條件的綠色產業(yè)、綠色項目或綠色經濟活動，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務融資工具和綠色資產支持證券。

　　此次發(fā)布的新版目錄對中國綠色債券標準進行了統(tǒng)一，適用范圍包括了境內所有類型的綠色債券，結束了原來不同綠色債券標準共存的情況，有利于中國綠色債券市場的進一步發(fā)展。此外，碳中和債、藍色債券等創(chuàng)新品種標準也相繼出臺；可持續(xù)掛鉤債券、鄉(xiāng)村振興債券等其他可持續(xù)債券相關標準與管理要求也在逐步明確。

　　二、激勵約束政策

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　　1．全國層面 本文`內-容-來-自；中_國_碳_交^易=網 tan pa i fa ng . c om

　　全國層面，人民銀行將綠色債券投資納入綠色金融業(yè)績評價的考核范圍，并將考核結果納入央行金融機構評級，將綠色信貸和綠色債券納入了貨幣政策操作的合格抵押品范圍，銀保監(jiān)會將綠色債券投資納入綠色融資統(tǒng)計范圍，同時交易所還下調了綠色債券相關費率。

　　（1）中國人民銀行綠色債券相關激勵約束政策

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　　第一，將綠色債券納入貨幣政策操作的合格抵押品范圍。2018年6月，央行決定適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍，主要包括綠色金融債券、AA+、AA級公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經濟的債券）、以及優(yōu)質的綠色貸款。此舉預計將有利提升綠色債券的市場吸引力，激勵更多銀行發(fā)行綠色金融債，進而發(fā)放更多綠色信貸，為綠色項目和綠色企業(yè)提供更多資金支持。

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　　第二，將綠色債券業(yè)務納入《銀行業(yè)金融機構綠色金融評價方案》中。2021年6月10日，中國人民銀行發(fā)布了新的《銀行業(yè)金融機構綠色金融評價方案》（以下簡稱《方案》），增加對綠色債券業(yè)務的相關考核。在評估結果運用方面，《方案》提出綠色金融業(yè)績評價結果將納入央行金融機構評級等中國人民銀行政策和審慎管理工具。

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　?。?）中國銀保監(jiān)會綠色債券相關激勵政策

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　　2020年7月初，中國銀保監(jiān)會發(fā)布了最新的《綠色融資統(tǒng)計制度》，除了對綠色信貸的統(tǒng)計外，將銀行表內綠色債券投資納入了銀保監(jiān)會綠色融資統(tǒng)計制度范圍，統(tǒng)計銀行機構使用自有資金投資的非金融企業(yè)綠色債券余額，但不包括綠色金融債券、綠色信貸資產證券化產品。 內-容-來-自；中_國_碳_0排放￥交-易=網 t an pa i fa ng . c om

　?。?）上清所綠色債券相關激勵政策 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　2020年1月，上海清算所印發(fā)《關于調降債券業(yè)務收費標準的通知》。其中，為支持綠色產業(yè)可持續(xù)發(fā)展，對綠色債券的發(fā)行登記費率、付息兌付服務費率降低50%。 本+文`內.容.來.自：中`國`碳`排*放*交*易^網 t a np ai fan g.com

　　2．地方層面

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　　中國地方政府持續(xù)推出綠色債券扶持政策，從“鼓勵”轉變?yōu)?ldquo;實質性激勵”。目前除了6省9地在積極建設國家級綠色金融改革試驗區(qū)外，全國還有近20個地方出臺了地方綠色金融發(fā)展規(guī)劃和實施意見。在這些政策中，對綠色債券、綠色信貸等制定了很多激勵性的措施，鼓勵各類機構發(fā)行綠色債券，對綠色債券進行貼息、擔保和補貼等。

　　以江蘇省發(fā)布的《關于深入推進綠色金融服務生態(tài)環(huán)境高質量發(fā)展的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）為例，其對環(huán)境基礎設施資產證券化和綠色債券進行貼息，對于長江生態(tài)修復債券等綠色債券，按照年度實際支付利息的30%進行貼息，貼息持續(xù)時間為2年，單支債券每年最高貼息不超過200萬元?！秾嵤┮庖姟返募钫咻^為明確，并且力度大，范圍廣，有助于推動江蘇地區(qū)綠色債券發(fā)行。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　展望未來，已推出激勵政策的地方政府為其他地區(qū)提供了可借鑒的經驗，隨著貼息、稅收優(yōu)惠、專業(yè)化擔保機制等實質性激勵政策在更多的地區(qū)落地，地方政府對于綠色企業(yè)債和綠色公司債的支持力度將進一步加大，助力地方綠色債券市場的發(fā)展，更多的企業(yè)將享受到綠色債券的紅利。 本+文+內/容/來/自:中-國-碳-排-放（交—易^網-tan pai fang . com

　　市場展望 本`文@內/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網-tan pai fang. com

　　一、碳中和債券發(fā)展空間廣闊 內/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網-tan pai fang . com

　　“雙碳”目標下，中國綠色發(fā)展已進入以降低碳排放為重點戰(zhàn)略方向的新階段。隨著中國2030年前實現(xiàn)碳達峰、2060年前實現(xiàn)碳中和目標的提出，面對巨大的減排壓力，綠色低碳發(fā)展與應對氣候變化的重要性顯著提升。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

　　服務“雙碳”目標成為中國綠色金融未來發(fā)展的重點之一。中國人民銀行行長易綱在談2021年金融熱點問題時提到，服務好碳達峰、碳中和的戰(zhàn)略部署，是今年和未來一段時期金融工作的重點之一。今年《政府工作報告》明確提出，實施金融支持綠色低碳發(fā)展專項政策，設立碳減排支持工具。2021年11月8日，人民銀行正式推出碳減排支持工具，通過向符合條件的金融機構提供低成本資金，支持金融機構為具有顯著碳減排效應的重點項目提供優(yōu)惠利率融資。該工具是直達實體經濟的結構性貨幣政策工具，以精準直達方式支持清潔能源、節(jié)能環(huán)保、碳減排技術的發(fā)展，并撬動更多社會資金促進碳減排。

　　在此背景下，投資于募集資金投向具有顯著減排效益項目的綠色債券，如碳中和債券，或將在未來獲得更多政策支持，從而迎來更加廣闊的發(fā)展空間。自2021年2月首批碳中和債發(fā)行以來，截至2021年6月，碳中和債累計發(fā)行規(guī)模已達2021年上半年中國境內綠色債券發(fā)行規(guī)模的一半。而在碳中和債推出之前，中國已發(fā)行的綠色債券中，募集資金投向清潔交通和清潔能源領域的綠色債券規(guī)模占比也最高，根據氣候債券倡議組織2021年發(fā)布的《2020年中國綠色債券市場報告》，2020年中國綠色債券募集資金主要投向清潔交通、清潔能源、節(jié)能領域，合計占比達到了61%。 夲呅內傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網 τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　二、碳中和目標下綠色地方政府專項債發(fā)展或將提速

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　　隨著“雙碳”目標的提出，相關部委正加速制定碳達峰行動方案，屆時相關目標將分解到各地方。而在今年各地方召開的兩會中，大部分地方政府都將實現(xiàn)碳達峰、碳中和列為未來的重點工作，上海等地已率先提出了碳達峰時間表。可見實現(xiàn)碳達峰、碳中和將成為未來一段時間各地方政府的重點工作方向，發(fā)行綠色地方政府專項債券或碳中和地方政府專項債券或將成為債券市場的新趨勢。 內.容.來.自：中`國`碳#排*放*交*易^網 t a np ai f an g.com

　　一方面，綠色政府專項債券符合綠色項目特別是大型的綠色基礎設施項目投資大、周期長的特點。目前中國發(fā)行的綠色債券期限主要集中在3年期和5年期。而政府綠色專項債的期限可達10年至30年，可充分滿足大型綠色項目的需要，解決期限錯配問題。另一方面，發(fā)行綠色政府專項債融資，依托政府信用，可以降低綠色債券的發(fā)行利率，從而減少大型綠色項目的融資成本，同時免稅等政策還可以吸引更多機構投資者投資，在人民銀行最新《銀行業(yè)金融機構綠色金融評價方案》中也將銀行投資經綠色債券評估認證機構認證為綠色的地方政府專項債券納入了考核。

　　三、轉型債券或將迎來發(fā)展機遇 本文+內-容-來-自；中^國_碳+排.放_交^易=網 t a n pa ifa ng .c om

　　轉型債券主要支持向低碳或零碳轉型的企業(yè)，特別是針對傳統(tǒng)高碳排放行業(yè)。相較于碳中和債券，轉型債券支持的范圍更加廣泛，包括那些不在綠色債券支持范圍內的部分傳統(tǒng)高碳行業(yè)的低碳和零碳轉型，同時募集資金的使用可以專項用于轉型活動，也可以作為一般公司用途，但整個公司必須處于轉型路徑上。 禸嫆@唻洎：狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

　　人民銀行等相關部門正在積極研究轉型金融相關標準，在《綠債目錄（2021年版）》出臺時，人民銀行有關部門負責人曾表示，為更好落實碳達峰、碳中和目標，人民銀行正會同有關部門，堅持安全第一、節(jié)能優(yōu)先的原則，積極研究轉型金融相關標準，在充分考慮現(xiàn)有投資項目的設計使用年限和折舊的前提下，設計平穩(wěn)轉型路徑，引導金融機構支持能源體系和用能行業(yè)做好有序、漸進綠色轉型。目前在國際上轉型融資已成為了一大熱點，氣候債券倡議組織（CBI）和國際資本市場協(xié)會（ICMA）均發(fā)布了轉型融資相關的標準和手冊。

　?。斦蹬d業(yè)銀行首席經濟學家，興業(yè)研究副總裁；錢立華系興業(yè)研究首席綠色金融分析師；方琦系興業(yè)研究綠色金融分析師；邵歡時任氣候債券倡議組織中國區(qū)項目經理）

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