從歐盟碳交易看我國碳中和的投資機(jī)會(深度研究報(bào)告)

文章來源:平安研究碳交易網(wǎng)2021-03-18 22:56

 摘要 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

  碳中和是世界發(fā)展趨勢:我國提出碳達(dá)峰碳中和的“30·60目標(biāo)”,圍繞此目標(biāo)將出臺一系列支持政策和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃。世界多數(shù)國家實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰后才提出碳中和,而我國目前仍處于工業(yè)化、城市化中后期,能源需求仍處于增長期,實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。

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  碳市場是推進(jìn)碳中和的經(jīng)濟(jì)保障:碳排放權(quán)交易系統(tǒng)(ETS)是一個(gè)基于市場的節(jié)能減排政策工具,合理的政策能夠?yàn)閷?shí)現(xiàn)碳中和提供最確定、最具成本效益的解決方案。國外已經(jīng)形成了五大相對成熟的多樣化的碳排放權(quán)交易體系。我國在開展了試點(diǎn)市場、CDM以及CCER的基礎(chǔ)上,于2021年2月1日正式開放全國統(tǒng)一的碳交易市場。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

  歐盟碳交易對能源產(chǎn)業(yè)的影響:EU ETS推行以來,歐盟總體碳排放量明顯下降,2019年碳排放相比2005年下降20%;其中電力和熱力部門、制造業(yè)和建筑業(yè)碳排放大幅下降。能源結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)型發(fā)展,截止2019年底,歐盟清潔能源發(fā)電比例將近60%,風(fēng)電、光能、生物質(zhì)能等可再生能源快速發(fā)展,由于新能源汽車尚未普及,交通領(lǐng)域碳排放下降不明顯。歐盟為2030年制定了能源和氣候政策一攬子計(jì)劃,并實(shí)施“歐洲綠色協(xié)議”,以支持到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中性目標(biāo)。

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  歐盟碳交易對市場的影響:EU ETS實(shí)行對產(chǎn)品市場、行業(yè)競爭力、企業(yè)業(yè)績以及資本市場產(chǎn)生影響。對商品市場而言,碳交易價(jià)格與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同向波動(dòng),EUA價(jià)格作為成本可能傳遞至電力、鋼鐵、水泥、煉油等行業(yè),引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上升。對行業(yè)競爭力而言,碳價(jià)格可能影響相關(guān)行業(yè)短期和長期競爭力。對企業(yè)業(yè)績而言,碳價(jià)格可通過企業(yè)出售過量碳排放配額、增加企業(yè)碳成本或轉(zhuǎn)嫁成本導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升等影響企業(yè)業(yè)績。對資本市場反應(yīng)而言,資本市場反應(yīng)與碳價(jià)格變動(dòng)有關(guān),碳價(jià)格作為成本影響企業(yè)現(xiàn)金流并間接影響企業(yè)業(yè)績。 本%文$內(nèi)-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

  投資建議:隨著全國碳排放權(quán)交易市場正式啟動(dòng),將帶來一系列投資機(jī)會。能源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向清潔能源轉(zhuǎn)型,清潔能源、生物質(zhì)能源、新能源汽車快速發(fā)展。建議關(guān)注風(fēng)電、光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及垃圾發(fā)電、生物柴油等生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)鏈。碳交易價(jià)格與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同向波動(dòng),碳價(jià)格作為成本可能傳遞至電力、鋼鐵、水泥、煉油等行業(yè),引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上升。涉及碳交易的龍頭企業(yè)一般具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢,碳價(jià)格對龍頭公司影響較小,其中電力公司中新能源占比高的公司將受益。建議關(guān)注電力、鋼鐵、水泥、煉油等龍頭企業(yè)以及新能源占比高電力企業(yè)。 內(nèi).容.來.自:中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

  風(fēng)險(xiǎn)提示:1)碳中和相關(guān)政策執(zhí)行不及預(yù)期將對清潔能源推廣產(chǎn)生不利影響;2)清潔能源在經(jīng)濟(jì)性上優(yōu)勢不明顯,導(dǎo)致清潔能源推廣不及預(yù)期;3)CCUS技術(shù)快速進(jìn)步,或可延緩傳統(tǒng)能源的下降,對新能源的發(fā)展造成影響;4)新能源技術(shù)發(fā)展較快,新技術(shù)的出現(xiàn)往往替代舊技術(shù),對相關(guān)技術(shù)公司造成一定影響。

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  碳中和成為世界發(fā)展趨勢

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  1.1中國提出“雙碳”目標(biāo)戰(zhàn)略,綠色低碳勢在必行

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  2020年9月22日,國家主席習(xí)近平在聯(lián)合國大會上首次表示“中國將提高國家自主貢獻(xiàn)力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力爭于2030年前達(dá)到峰值,爭取在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”,這被稱為碳達(dá)峰碳中和的“30·60目標(biāo)”。此后,在聯(lián)合國生物多樣性峰會、金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人第十二次會晤、氣候雄心峰會及2020年中央經(jīng)濟(jì)工作會議上,習(xí)總書記也多次強(qiáng)調(diào)了這一目標(biāo)。 本+文+內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

  2021年2月22日,國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見》(下簡稱《指導(dǎo)意見》),指出建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型,是解決我國資源環(huán)境生態(tài)問題的基礎(chǔ)之策。 本`文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

  2021年政府工作報(bào)告提出,“落實(shí)2030年應(yīng)對氣候變化國家自主貢獻(xiàn)目標(biāo)。加快發(fā)展方式綠色轉(zhuǎn)型,協(xié)同推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和生態(tài)環(huán)境高水平保護(hù),單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放分別降低13.5%、18%。”“扎實(shí)做好碳達(dá)峰、碳中和各項(xiàng)工作。制定2030年前碳排放達(dá)峰行動(dòng)方案。優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)。推動(dòng)煤炭清潔高效利用,大力發(fā)展新能源,在確保安全的前提下積極有序發(fā)展核電。擴(kuò)大環(huán)境保護(hù)、節(jié)能節(jié)水等企業(yè)所得稅優(yōu)惠目錄范圍,促進(jìn)新型節(jié)能環(huán)保技術(shù)、裝備和產(chǎn)品研發(fā)應(yīng)用,培育壯大節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。加快建設(shè)全國用能權(quán)、碳排放權(quán)交易市場,完善能源消費(fèi)雙控制度。實(shí)施金融支持綠色低碳發(fā)展專項(xiàng)政策,設(shè)立碳減排支持工具。中國作為地球村的一員,將以實(shí)際行動(dòng)為全球應(yīng)對氣候變化作出應(yīng)有貢獻(xiàn)。” 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  碳達(dá)峰碳中和的“30·60目標(biāo)”作為一個(gè)可量化的約束指標(biāo),將成為我國推動(dòng)節(jié)能減排、低碳發(fā)展的加速器。《BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒》的數(shù)據(jù)顯示,截至2019年,中國是全球碳排放量最高的國家;過去五年間(2016-2019)中國碳排放量年均增速1.2%,超過全球0.8%的水平。中國要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和“30·60目標(biāo)”還有很長的路要走,同時(shí)這也意味著,圍繞此目標(biāo)將出臺一系列支持政策和產(chǎn)業(yè)規(guī)劃,將拉開未來數(shù)十年綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資大幕。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

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  1.2世界多數(shù)國家實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰后才提出碳中和 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

  繼中國在2020年9月提出碳中和目標(biāo)后,日本、韓國和新一屆的美國拜登政府也陸續(xù)跟上了腳步。2019年,歐盟、加拿大等國提出了碳中和目標(biāo)。根據(jù)IEA在2017年發(fā)布的碳排放統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算,目前已承諾碳中和的國家和地區(qū)代表了全球超過三分之二的碳排放量。

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  從時(shí)間軸上看,歐盟、美國等西方國家在工業(yè)化完成后才實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”,可以相對從容地推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與能源脫鉤,碳市場的建設(shè)已經(jīng)積累了部分經(jīng)驗(yàn),相對完備。而我國“碳達(dá)峰”到“碳中和”只有30年,且我國目前仍處于工業(yè)化、城市化的中后期,能源需求仍處于增長期。因此,實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和的目標(biāo)任重道遠(yuǎn),碳市場的建設(shè)必將逐步駛?cè)肷钏畢^(qū)。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

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  碳市場是推進(jìn)碳中和的經(jīng)濟(jì)保障

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  2.1碳排放權(quán)交易系統(tǒng)(ETS)——最具成本效益的解決方案

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  碳排放權(quán)交易系統(tǒng)(ETS)是一個(gè)基于市場的節(jié)能減排政策工具,用于減少溫室氣體的排放。遵循“總量控制與交易”原則,政府對一個(gè)或多個(gè)行業(yè)的碳排放實(shí)施總量控制。納入碳交易體系的公司每排放一噸二氧化碳,就需要有一個(gè)單位的碳排放配額。它們可以獲取或購買這些配額,也可以和其他公司進(jìn)行配額交易。 內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放*交…易-網(wǎng)-tan pai fang . com

  政府可通過調(diào)整碳交易系統(tǒng)的設(shè)計(jì)以適應(yīng)當(dāng)?shù)貙?shí)際情況,因此,每個(gè)系統(tǒng)都呈現(xiàn)出其獨(dú)特的特性。碳排放交易體系還可以在政策組合中起到不同作用,其作用也因行業(yè)而異。如果設(shè)計(jì)得當(dāng),包含碳定價(jià)與其他類型監(jiān)管的政策組合將能夠?yàn)閷?shí)現(xiàn)碳中和提供最確定、最具成本效益的解決方案。

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  2.2國外形成五大相對成熟的碳交易體系

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  (1)歐盟碳交易市場(EU ETs)是全球首個(gè)主要的碳排放權(quán)交易系統(tǒng)

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  2005年啟動(dòng)的強(qiáng)制性的EU ETs市場,是全球最大的碳交易市場。根據(jù)中國碳交易網(wǎng)資料,自運(yùn)行以來,其交易量約占全球總量的3/4,交易額自2005年運(yùn)行以來呈快速上升趨勢,在國際碳排放交易市場上占據(jù)絕對優(yōu)勢。根據(jù)路孚特碳市場年度回顧,2019年EU ETS交易額達(dá)1689.66億歐元,占世界總額的87.2%,交易量為67.77億噸二氧化碳,占世界總交易量的77.6%。EU ETs不僅是歐盟成員國每年溫室氣體許可排放量交易的支柱,也是當(dāng)今主導(dǎo)全球碳交易市場的引領(lǐng)者。 內(nèi).容.來.自:中`國*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

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  (2)RGGI是美國第一個(gè)以碳交易市場強(qiáng)制性減排體系 本文`內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

  RGGI全稱是Regional Greenhouse Gas Initiative,也即“區(qū)域溫室氣體倡議”,RGGI是美國第一個(gè)以碳交易市場強(qiáng)制性減排體系,由10個(gè)州組成。在行業(yè)管制方面,RGGI與大多數(shù)交易體系不同,屬于單行業(yè)交易體系,單純管制火力發(fā)電行業(yè)。該體系旨在通過電力產(chǎn)業(yè)減少溫室氣體排放,體系規(guī)模較小。根據(jù)路孚特碳市場年度回顧,2019年RGGI交易額為16.27億歐元,僅占世界總額的0.84%,交易量為2.93億噸二氧化碳。

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  (3)西部氣候倡議(WCI)是多個(gè)行業(yè)的綜合性碳市場 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  西部氣候倡議(WCI)是由美國加州等西部7個(gè)州和加拿大中西部4個(gè)省于2007年2月簽訂成立的。WCI建立了包括多個(gè)行業(yè)的綜合性碳市場,計(jì)劃是到2015年進(jìn)入全面運(yùn)行并覆蓋成員州(省)90%溫室氣體排放,以實(shí)現(xiàn)2020年比2005年排放降低15%。在這一計(jì)劃的執(zhí)行下,WCI與RGGI互補(bǔ)。RGGI從一個(gè)單一行業(yè)為切入點(diǎn),而WCI擴(kuò)大了排放交易體系的行業(yè)覆蓋范圍,基本擴(kuò)大至所有經(jīng)濟(jì)部門,交易氣體也從單純的二氧化碳擴(kuò)大至6種溫室氣體。WCI發(fā)展迅速,根據(jù)路孚特碳市場年度回顧,2019年WCI交易額達(dá)207.38億歐元,占世界總額的10.7%,交易量為13.80億萬噸二氧化碳。 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  (4)韓國碳排放權(quán)交易市場是東亞地區(qū)第一個(gè)碳市場交易市場 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放(交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

  韓國碳排放權(quán)交易市場(KETS)自2015年1月在韓國全國范圍內(nèi)啟動(dòng),是東亞地區(qū)第一個(gè)啟動(dòng)國家碳市場交易的國家。韓國碳市場的體量僅次于歐盟碳市場(EU ETS),是世界第二大國家級碳市場。KETS分三個(gè)階段進(jìn)行,分別是:階段一(2015-2017年),實(shí)行100%免費(fèi)分配;階段二(2018-2020年),實(shí)行97%免費(fèi)分配,3%有償拍賣;階段三(2021-2025年),實(shí)行少于90%免費(fèi)分配,大于10%有償拍賣。根據(jù)路孚特碳市場年度回顧,2019年KETS交易額(不含場外交易)達(dá)3.73億歐元,交易量為1700萬噸二氧化碳。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

  (5)新西蘭碳排放交易將農(nóng)業(yè)納入體系 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

  新西蘭碳排放交易體系(NZ ETS)自2008年運(yùn)作至今,已將林業(yè)部門、液化化石燃料、固定能源和工業(yè)加工部門納入其中。同時(shí),企業(yè)按照政府的要求將氣候變化的影響納入企業(yè)的長期發(fā)展規(guī)劃,參與氣候變化的研究與開發(fā),設(shè)立氣候變化科研基金,積極承擔(dān)企業(yè)在應(yīng)對氣候變化問題上的社會責(zé)任。新西蘭通過NZ ETS成功實(shí)現(xiàn)了低成本減排、促進(jìn)清潔能源投資的目標(biāo)。相比其他體系,NZ ETS具有以下特色:將農(nóng)業(yè)納入碳排放交易體系、企業(yè)既可通過國內(nèi)市場也可通過京都市場進(jìn)行碳交易、強(qiáng)制減排和靈活參與相結(jié)合、預(yù)留了與其他國家、區(qū)域碳排放交易體系接軌的相應(yīng)條款等。根據(jù)路孚特碳市場年度回顧,2019年NZ ETS交易額達(dá)17.46億歐元,占世界總額的0.9%,交易量為1.19億噸二氧化碳。 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

  (6)多樣化的總量控制與交易體系 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

  根據(jù)碳市場的四項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo),可描繪現(xiàn)有的五大相對成熟的碳交易體系的多樣化特征。2020年的配額總數(shù)相比2016年的年均下降比例。

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  2.3中國從地區(qū)試點(diǎn)逐步走向全國市場 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

  生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《碳排放權(quán)交易管理辦法(試行)》(下稱《管理辦法》)自2021年2月1日起正式施行?!豆芾磙k法》對重點(diǎn)排放單位納入標(biāo)準(zhǔn)、配額總量設(shè)定與分配、交易主體,以及監(jiān)管和違約懲罰等方面做出了清晰規(guī)定,代表著全國統(tǒng)一的碳交易市場正式開放以及碳排放權(quán)交易系統(tǒng)正式啟動(dòng)。 內(nèi).容.來.自:中`國`碳#排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai f an g.com

  (1)七大試點(diǎn)市場 本+文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

  《管理辦法》落地前,中國自2013年始在北京、上海、廣州、深圳等省市開展了碳排放權(quán)交易試點(diǎn),最終共成交4.55億噸,成交金額累計(jì)105.5億元,但如此之小的總交易量顯然與我國動(dòng)輒百億噸的年度碳排放量不相匹配。除此以外,還存在著成交量受履約驅(qū)動(dòng)影響、履約推遲嚴(yán)重、市場信息披露不足等問題。
 

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  (2)CDM 本+文+內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

  清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)是《京都議定書》引入的一種靈活履約機(jī)制。在CDM項(xiàng)目的鼎盛期,把減排的指標(biāo)賣給發(fā)達(dá)國家,不僅幫助了很多中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利,也促進(jìn)了企業(yè)發(fā)展節(jié)能減排項(xiàng)目,同時(shí)促進(jìn)風(fēng)電、水電、光伏發(fā)電等可再生能源項(xiàng)目。 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  歷經(jīng)10余年的發(fā)展,國內(nèi)CDM發(fā)展進(jìn)程如下: 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

  3764個(gè)CDM項(xiàng)目,其中光伏160個(gè),風(fēng)電1512個(gè),水電1322個(gè),風(fēng)光一體4個(gè),再造林1個(gè),生物質(zhì)139個(gè),水泥7個(gè),煤層氣83個(gè),N2O47個(gè),填埋氣104個(gè),HFCs11個(gè),余熱回收209個(gè);

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  1606個(gè)項(xiàng)目簽發(fā),總簽發(fā)11.02億噸,其中風(fēng)電635個(gè),1.94億tCO2e;光伏22個(gè),448萬噸。 本+文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

  (3)CCER(Chinese Certified Emission Reduction) 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

  為完善碳排放權(quán)交易體系,豐富碳交易履約主體的履約方式,鼓勵(lì)自愿減排,各碳市場均引入CCER交易,設(shè)置了CCER抵消機(jī)制。CCER(Chinese Certified Emission Reduction)是由中國境內(nèi)的碳減排項(xiàng)目經(jīng)政府批準(zhǔn)備案后所產(chǎn)生的自愿減排量,重點(diǎn)控排企業(yè)可使用符合要求的CCER來完成清繳履約。各試點(diǎn)碳市場對CCER可抵消的比例設(shè)有不同限制,各試點(diǎn)碳市場允許CCER抵消的比例大多在5%-10%之間??紤]到《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》施行中存在交易量小、個(gè)別項(xiàng)目不夠規(guī)范等問題,國家發(fā)改委宣布暫緩受理CCER,待《暫行辦法》修訂完成后依據(jù)新辦法受理相關(guān)申請。截至2019年6月30日,國家發(fā)改委公示CCER審定項(xiàng)目累計(jì)達(dá)2856個(gè),備案項(xiàng)目1047個(gè),獲得減排量備案項(xiàng)目287個(gè)。

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  03

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  歐盟碳交易促進(jìn)能源結(jié)構(gòu)低碳清潔 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  3.1歐盟碳交易體系加速碳排放下降 本+文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

  歐盟在能源相關(guān)溫室氣體減排方面已取得初步成效。2019年,歐盟碳排放33.30億噸,相對于2005年(碳交易開始的時(shí)間)大約下降20%。根據(jù)IEA數(shù)據(jù),2008-2018年,歐盟燃料燃燒帶來的碳排放量中,電力和供熱碳排放下降了25.53%,制造業(yè)與建筑業(yè)碳排放下降了32.66%,其他行業(yè)碳減排較少。 本%文$內(nèi)-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

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  3.2能源結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)變

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  歐盟作為世界上較大的經(jīng)濟(jì)體,初級能源消耗相對世界占比逐年下降,根據(jù)BP能源報(bào)告,2019年歐盟初級能源消耗占世界約11.78%。碳交易促進(jìn)了歐盟能源供應(yīng)轉(zhuǎn)型,2009年-2019年,歐盟煤炭生產(chǎn)量下降了31.4%,石油生產(chǎn)量下降了27.9%,天然氣生產(chǎn)量下降了43.5%,而可再生能源(包括風(fēng)能、水能、光能、生物質(zhì)能等)生產(chǎn)量將近翻倍。

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  (1)電力向清潔能源轉(zhuǎn)型 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

  歐盟的電力供應(yīng)正在迅速地向多樣化的清潔能源轉(zhuǎn)變,截止2019年底,歐盟清潔能源發(fā)電比例將近60%。其中可再生能源發(fā)電量自2014年起超過煤炭和核能成為最大的發(fā)電來源。因此,歐盟的電力系統(tǒng)有望在未來十年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)更快的轉(zhuǎn)型。

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  EU ETS導(dǎo)致清潔能源結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。風(fēng)電、光能、生物質(zhì)能快速增長,而核能比例逐步下降。2019年,風(fēng)電快速增長超過水電成為第二大清潔能源,占清潔能源的22.45%,從2005年的70.47萬億瓦時(shí)到2019年的430.73萬億瓦時(shí),增長超過5倍;光能占清潔能源的7.21%,增幅超過9倍;生物質(zhì)能從2005年到2019年增幅將近6倍。核能雖然是清潔能源,因考慮其潛在的風(fēng)險(xiǎn),受到民眾的反對,德國、意大利、比利時(shí)、瑞士等國逐步淘汰核能,導(dǎo)致核能負(fù)增長。

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  (2)生物質(zhì)能行業(yè)受益

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  生物質(zhì)能是實(shí)現(xiàn)歐盟目標(biāo)的主要可再生能源之一,由于生物質(zhì)被認(rèn)為是碳中性(carbon-neutral)的,使用生物質(zhì)能可以減少二氧化碳的排放。Vincent Bertrand等(2014)在《Biomass for electricity in the EU-27: Potential demand, CO2 abatements and breakeven prices for co-firing》中指出可以通過燃煤電廠的生物質(zhì)共燃,在很少或不需要投資的情況下開發(fā)以生物質(zhì)為基礎(chǔ)的電力。鑒于煤炭在歐洲電力中所占的比例很高,共燃不僅可以短期內(nèi)提高可再生能源電力的份額,也被視為有效的碳減排措施,因?yàn)樗脷W盟排放交易計(jì)劃(EU ETS)下零排放的生物質(zhì)來替代二氧化碳排放量最高的煤炭。同時(shí),他們估算出來自歐洲電力部門(包括燃煤電廠和生物質(zhì)發(fā)電廠)的潛在生物質(zhì)需求可以覆蓋歐洲8%到148%的生物質(zhì)生產(chǎn),其中共燃對生物質(zhì)需求高達(dá)80%。

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  (3)交通、建筑、工業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型 禸*嫆唻@洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  歐盟的交通運(yùn)輸部門碳排放較高,其交通運(yùn)輸業(yè)的碳排放量占到了歐盟碳排放總量25%。根據(jù)《歐盟能源政策評估2020》,2017年,全球交通領(lǐng)域72%的碳排放量來自公路運(yùn)輸,同時(shí),道路運(yùn)輸占?xì)W盟運(yùn)輸能源需求的94%。交通運(yùn)輸部門碳排放居高不下,這可能與新能源汽車尚未普及有關(guān),截止2019年底,新能源乘用車銷量在歐洲乘用車銷量中占比很低。

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  為此,歐盟將全力推動(dòng)交通領(lǐng)域碳減排。2019年4月,歐盟發(fā)布《2019/631文件》,規(guī)定2025、2030年新登記乘用車CO2排放在2021年(95g/km)基礎(chǔ)上分別減少15%(81g/km)、37.5%(59g/km)。相比之前標(biāo)準(zhǔn),新政策更加嚴(yán)格,新碳排放標(biāo)準(zhǔn)下,新能源汽車將更加普及并發(fā)揮碳減排作用。歐盟委員會于2020年12月9日發(fā)布了《可持續(xù)與智能交通戰(zhàn)略》(后簡稱《戰(zhàn)略》),旨在采取各種措施,特別是要加大無人機(jī)及氫動(dòng)力飛機(jī)等新興技術(shù)的應(yīng)用來減少交通領(lǐng)域的碳排放,到2050年力爭交通領(lǐng)域的碳排放在2020年水平上減少90%。
 

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 3.3歐盟能源和氣候政策 內(nèi)/容/來/自:中-國/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

  2019年,新任歐盟委員會主席上臺后,未來五年歐盟的核心戰(zhàn)略將是“歐洲綠色協(xié)議”(2050年前實(shí)現(xiàn)氣候中性歐洲)、“歐洲復(fù)蘇計(jì)劃”和“地平線歐洲”(2021-2027年歐盟多年期研發(fā)框架計(jì)劃)。 本*文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳^排-放*交-易^網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

  歐盟為2030年制定了能源和氣候政策一攬子計(jì)劃,并正在實(shí)施“歐洲綠色協(xié)議”,以支持到2050年實(shí)現(xiàn)氣候中性目標(biāo)。歐盟主要的能源和氣候政策及目標(biāo)包括:

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 ?、贇W盟氣候和能源目標(biāo)(到2020年):溫室氣體排放量減少20%(與1990年相比),并在未來國際氣候協(xié)議中有條件地再減少30%;可再生能源在終端能源消費(fèi)總量中的份額提高到20%,在交通運(yùn)輸中的份額提高到10%;一次能源總消耗量減少20%。

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 ?、谀茉绰?lián)盟戰(zhàn)略:通過成員國之間的合作,確保供應(yīng)安全和信任;構(gòu)建全歐盟范圍內(nèi)的能源市場,為消費(fèi)者提供最佳能源交易;將能效放在首位,減少碳排放和進(jìn)口能源依賴,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè);促進(jìn)低碳研究、創(chuàng)新和競爭力。

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 ?、?ldquo;清潔能源一攬子計(jì)劃”(CEP,到2030年):能效優(yōu)先;促進(jìn)可再生能源利用;構(gòu)建能源聯(lián)盟治理體系;賦予消費(fèi)者更多權(quán)力;構(gòu)建一個(gè)更智能、更高效的電力市場,以提高供應(yīng)安全性,同時(shí)幫助整合可再生能源,改善跨境合作。

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 ?、苣茉搭I(lǐng)域的競爭和國家援助政策:加大管控兼并的力度,并實(shí)施反托拉斯法,以創(chuàng)造公平競爭的環(huán)境,促進(jìn)單一市場和跨境貿(mào)易。

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  ⑤長期氣候中性愿景(2050年):以能效為核心,推廣零排放建筑;最大限度地利用可再生能源并充分利用電力,以使歐洲的能源供應(yīng)完全脫碳;推廣清潔、安全和互聯(lián)的交通系統(tǒng);構(gòu)建具有競爭力的歐盟工業(yè)和循環(huán)經(jīng)濟(jì),作為減少溫室氣體排放的主要推動(dòng)力;構(gòu)建智能網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施,加強(qiáng)跨境和區(qū)域合作;通過碳捕集、利用和封存(CCUS)解決剩余的CO2排放問題;部署綠色氫能和Power-to-X(電力轉(zhuǎn)換為其他能源載體)。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

 ?、?ldquo;歐洲綠色協(xié)議”(EGD):未來5年采取50項(xiàng)行動(dòng),圍繞8個(gè)主題:提高2030和2050年氣候目標(biāo);提供清潔、可負(fù)擔(dān)和安全的能源;推動(dòng)各個(gè)行業(yè)向清潔循環(huán)經(jīng)濟(jì)模式發(fā)展;發(fā)展高能效建筑;加速向可持續(xù)智慧交通轉(zhuǎn)變;打造公平、健康和環(huán)保的食品系統(tǒng);保護(hù)生態(tài)系統(tǒng)和生物多樣性;構(gòu)建零污染的無害環(huán)境。

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  ⑦在單一市場、綠色轉(zhuǎn)型和數(shù)字轉(zhuǎn)型中重建價(jià)值鏈和供應(yīng)鏈的彈性;加強(qiáng)對中小企業(yè)和初創(chuàng)企業(yè)的支持力度,以及對外國直接投資的篩選;歐洲投資銀行(EIB)將通過一項(xiàng)新的氣候戰(zhàn)略與能源貸款政策實(shí)現(xiàn)環(huán)境可持續(xù)發(fā)展;歐盟委員會于2016年成立可持續(xù)融資高級別專家組,鼓勵(lì)私人資本進(jìn)行環(huán)境可持續(xù)投資;發(fā)布《可持續(xù)金融分類方案》,旨在建立以緩解氣候變化、適應(yīng)氣候變化、水和海洋資源、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、污染預(yù)防和控制以及生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)為主題的分類體系,以便評估今后活動(dòng)的環(huán)境可持續(xù)性。

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 ?、?ldquo;歐洲復(fù)蘇計(jì)劃”(2020):增加1.1萬億歐元(2021-2027年)的長期預(yù)算,以及7500億歐元(2021-2024年)的新短期復(fù)蘇計(jì)劃,重點(diǎn)投資領(lǐng)域包括建筑翻新、可再生能源及氫能、電池、CCUS技術(shù)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

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  3.4小結(jié)

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  EU ETS推行以來,歐盟總體碳排放量明顯下降,其中電力和熱力部門、制造業(yè)和建筑業(yè)碳排放大幅下降;歐盟能源結(jié)構(gòu)向清潔能源轉(zhuǎn)型,傳統(tǒng)能源生產(chǎn)量明顯下降,清潔能源成為最主要的電力來源,風(fēng)電、光能、生物質(zhì)能等可再生能源快速發(fā)展,但由于新能源汽車尚未普及,交通領(lǐng)域的碳排放下降不明顯。

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  04

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  歐盟碳交易對市場的影響

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  4.1碳交易價(jià)格與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同向波動(dòng)

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  (1)歐盟碳交易體系啟動(dòng)后,電力價(jià)格提升

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  影響電價(jià)的主要因素包括燃料價(jià)格、環(huán)境政策及氣候等,EU ETS使得碳排放配額價(jià)格成為為發(fā)電企業(yè)的機(jī)會成本,從而有可能提高電力市場價(jià)格。趙盟等(2012)在《EU ETS對歐洲電力行業(yè)的影響及對我國的建議》中總結(jié)了EU ETS對歐洲電力市場影響的相關(guān)研究,發(fā)現(xiàn)多數(shù)研究結(jié)果表明EU ETS提高了電力市場價(jià)格,不同水平的電力價(jià)格提升則可能與地域能源結(jié)構(gòu)、EUA價(jià)格(期貨價(jià)格)對電力企業(yè)的生產(chǎn)成本影響等有關(guān)。 本+文+內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

  作為電力企業(yè)成本,EUA價(jià)格的變動(dòng)會傳遞至電力價(jià)格。趙盟等(2012)在《EU ETS對歐洲電力行業(yè)的影響及對我國的建議》中總結(jié)EUA價(jià)格到電價(jià)的傳遞率一般介于0-1之間,并且在不同的市場結(jié)構(gòu)和需求彈性下有所區(qū)別。Carlos J。 Pereira Freitas等(2015)在《European Union emissions trading scheme impact on the Spanish electricity price during phase II and phase III implementation》中對2008年-2013年西班牙電力市場的研究考慮了燃料(天然氣和煤炭)和碳價(jià)格、氣溫、可再生能源、商品價(jià)格,結(jié)果表明碳價(jià)格在電力的長期均衡價(jià)格中扮演著重要的角色,彈性系數(shù)為0.24,而二氧化碳的極低價(jià)格可能會導(dǎo)致電價(jià)對二氧化碳價(jià)格的敏感性降低。 本+文`內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

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  (2)水泥、鋼鐵、煉油、化肥、石化和玻璃等產(chǎn)品價(jià)格

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  碳價(jià)格構(gòu)成鋼鐵、煉油、化工等高碳排放行業(yè)的成本,進(jìn)而提高相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格。Cludius Johanna等(2020)在《Ex-post investigation of cost pass-through in the EU ETS - an analysis for six industry sectors》中調(diào)查了水泥、鋼鐵、煉油、化肥、石化和玻璃等行業(yè)的51個(gè)產(chǎn)品與國家(產(chǎn)品與地區(qū))組合,對碳成本在歐盟ETS所涵蓋行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格中傳遞的程度進(jìn)行了估算,結(jié)果表明許多產(chǎn)品存在顯著的成本傳遞,其中水泥、鋼鐵和煉油廠部門的結(jié)果非常顯著。在水泥行業(yè),碳價(jià)格成本傳遞率一般在20%-40%之間;在鋼鐵行業(yè),碳價(jià)格成本傳遞率一般在55%-85%之間;在煉油行業(yè),碳價(jià)格成本傳遞率更高,汽油的指示性成本傳遞率為80%至100%,柴油和粗柴油的指示性成本傳遞率為100%或以上。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國-碳-排-放(交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

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  4.2 EU ETS影響行業(yè)競爭力 禸嫆@唻洎:狆國湠棑倣茭昜蛧 τāńpāīfāńɡ.cōm

  對于EU ETS帶來的歐盟產(chǎn)品價(jià)格上升,消費(fèi)者可以選擇歐盟以外地區(qū)的產(chǎn)品進(jìn)行替代,歐盟以外的行業(yè)不會面臨同樣的碳價(jià)格,因此可能會利用這種成本優(yōu)勢來獲得市場份額,這會影響歐盟產(chǎn)業(yè)短期競爭力;對于EU ETS帶來的企業(yè)生產(chǎn)成本增加以及可能的市場份額下降,歐盟生產(chǎn)商可能選擇轉(zhuǎn)移生產(chǎn),歐盟本地碳密集型產(chǎn)品的產(chǎn)量可能減少,轉(zhuǎn)移新產(chǎn)能投資則影響歐盟產(chǎn)業(yè)長期競爭力。
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  Convery等人(2008)由此研究EU ETS如何影響歐洲短期競爭力,短期競爭力下降表現(xiàn)為盈利能力和運(yùn)營效率下降、產(chǎn)品凈進(jìn)口增加。他們在《The European carbon market in action : the first trading period, Interim report》中發(fā)現(xiàn),實(shí)證證據(jù)不能表明,歐盟ETS第一階段的水泥、煉油、鋼鐵、造紙和紙漿、石化、玻璃和鋁行業(yè)的競爭力喪失與碳價(jià)格之間存在相關(guān)性。這些結(jié)果是在對覆蓋行業(yè)的碳排放配額十分慷慨的環(huán)境下獲得的,同時(shí)在2005年至2007年,這些行業(yè)的大宗商品價(jià)格和利潤都非常高,當(dāng)市場不那么有利時(shí),限制二氧化碳排放對工業(yè)的負(fù)面影響可能會更強(qiáng)烈。

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  許多研究認(rèn)為EU ETS對行業(yè)競爭力有一定影響,產(chǎn)品國際貿(mào)易競爭力下降會表現(xiàn)為凈進(jìn)口增加。Demailly和Quirion(2008)在《European emission trading scheme and competitiveness: A case study on the iron and steel industry》中使用部分均衡模型提出,20e /t CO2的碳排放許可價(jià)格將對歐洲鋼鐵行業(yè)造成一定的競爭力損失。Mohamed Amine Boutabba等(2016)在《EU Emissions Trading Scheme, competitiveness and carbon leakage: new evidence from cement and steel industries》中發(fā)現(xiàn)碳價(jià)格在14個(gè)分期內(nèi)對鋼鐵行業(yè)的凈進(jìn)口產(chǎn)生了顯著的積極影響,但在對水泥行業(yè)凈進(jìn)口的回歸中只有5個(gè)分期具有統(tǒng)計(jì)學(xué)顯著性。

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  4.3 EU ETS影響企業(yè)業(yè)績 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

  電力、鋼鐵、石化、化工等行業(yè)在一定程度上可以將碳成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者,提升的產(chǎn)品價(jià)格可能對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生影響,但整體業(yè)績表現(xiàn)與企業(yè)產(chǎn)量、銷量有關(guān)。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

  EU ETS可能給電力行業(yè)帶來意外暴利,主要取決于電廠機(jī)組新能源占比。在EU ETS第一階段,學(xué)者普遍認(rèn)為碳排放配額發(fā)放過量,電力企業(yè)既獲得免費(fèi)的碳排放額,又提升了電力價(jià)格,同時(shí)出售過量分配的排放配額,從而獲得暴利。雖然EU ETS在第三階段對排放配額的分配方法進(jìn)行了改進(jìn),但Hannes Hobbie等(2019)在《Windfall profits in the power sector during phase III of the EU ETS: Interplay and effects of renewables and carbon prices》中發(fā)現(xiàn)電力部門的暴利現(xiàn)象在絕大多數(shù)歐盟國家仍然普遍存在,企業(yè)是否獲得意外利潤的決定因素并不是各發(fā)電機(jī)組的碳密集程度,而是電廠機(jī)組的基本發(fā)電結(jié)構(gòu)。

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  總體來看,碳排放交易體系從以下方面影響相關(guān)企業(yè)業(yè)績表現(xiàn):第一,過量分配的碳排放配額給予企業(yè)出售機(jī)會,低碳排放企業(yè)將從中獲利。第二,碳排放交易體系增加了企業(yè)相關(guān)的碳成本,高碳排放燃料的使用將會減少,對于能源密集型企業(yè)來說,一方面利潤可能會由于銷量降低而降低,另一方面可能會通過較高的價(jià)格轉(zhuǎn)嫁相關(guān)成本從而整體上增加利潤。另外,碳排放交易體系可能帶來相關(guān)產(chǎn)品、行業(yè)競爭力變化,促使企業(yè)投資于提高能源效率的新技術(shù),進(jìn)而影響企業(yè)業(yè)績。

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  4.4資本市場反應(yīng)與碳價(jià)格相關(guān)

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  資本市場對企業(yè)價(jià)值的反應(yīng)基于現(xiàn)金流和預(yù)期。《Carbon prices and firms financial performance: an industry perspective》中指出,EU ETS碳價(jià)格可以通過兩種方式影響公司的價(jià)值:首先是企業(yè)需要優(yōu)化生產(chǎn)以降低碳排放、在市場上購買碳排放限額,碳價(jià)格作為成本會影響公司的現(xiàn)金流,從而影響其價(jià)值;第二是碳價(jià)格波動(dòng)對公司價(jià)值的潛在變動(dòng)有影響,類似于石油價(jià)格波動(dòng)和匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 本`文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

  多數(shù)研究表明,碳價(jià)格變動(dòng)會顯著影響相關(guān)公司股票收益。Bert Scholtens和Focko van der Goot(2014)在《Carbon prices and firms financial performance: an industry perspective》中以O(shè)berndorfer等(2009)為基礎(chǔ),擴(kuò)展了研究的行業(yè),發(fā)現(xiàn)在EU ETS 2008-2011年,碳價(jià)格變動(dòng)對石油和天然氣、電力和供熱、水泥和石灰以及鋼鐵行業(yè)的股票市場收益均存在顯著的正向影響。

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  也有研究表明EUA價(jià)格變動(dòng)對相關(guān)公司股票收益的正向影響不是絕對的。Yuan Tian等(2015)在《Does the carbon market help or hurt the stock price of electricity companies? Further evidence from the European context》中發(fā)現(xiàn)EUA和電力公司股票收益之間的關(guān)系在很大程度上是由兩個(gè)階段的強(qiáng)勁市場沖擊所驅(qū)動(dòng)的,如果市場沖擊沖擊得到控制,這一關(guān)系取決于發(fā)電企業(yè)的碳密集程度。碳密集型企業(yè)的股票收益受到EUA收益的負(fù)面影響,而低碳密集型企業(yè)的股票收益受到EUA收益的正面影響,同時(shí)電力公司股票收益的波動(dòng)性受到EUA市場波動(dòng)性的顯著驅(qū)動(dòng)。 本%文$內(nèi)-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

  總體來看,碳價(jià)格與相關(guān)公司股票收益存在密切關(guān)系,影響渠道包括:第一,作為成本影響公司現(xiàn)金流;第二,通過成本傳遞提高價(jià)格并實(shí)現(xiàn)利潤上升,企業(yè)價(jià)值增加;第三,EUA價(jià)格對于不同能源結(jié)構(gòu)的公司產(chǎn)生不同的影響。 內(nèi)-容-來-自;中_國_碳_0排放¥交-易=網(wǎng) t an pa i fa ng . c om

  4.5 小結(jié) 本`文@內(nèi)-容-來-自;中^國_碳0排0放^交-易=網(wǎng) ta n pa i fa ng . co m

  EU ETS實(shí)行對產(chǎn)品市場、企業(yè)業(yè)績、行業(yè)競爭力以及資本市場產(chǎn)生影響。 本`文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

  對商品市場而言,碳交易價(jià)格與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同向波動(dòng),EUA價(jià)格作為成本可能傳遞至電力、鋼鐵、水泥、煉油等行業(yè),引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上升。

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  對行業(yè)競爭力而言,碳價(jià)格可能影響相關(guān)行業(yè)短期和長期競爭力,產(chǎn)品價(jià)格上升可能導(dǎo)致歐盟企業(yè)市場份額下降,進(jìn)而影響短期競爭力;生產(chǎn)成本增加以及可能的市場份額下降可能導(dǎo)致歐盟生產(chǎn)商選擇轉(zhuǎn)移生產(chǎn),轉(zhuǎn)移新產(chǎn)能投資則影響產(chǎn)業(yè)長期競爭力。

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  對企業(yè)業(yè)績而言,碳價(jià)格可通過企業(yè)出售過量碳排放配額、增加企業(yè)碳成本或轉(zhuǎn)嫁成本導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上升等影響企業(yè)業(yè)績,EU ETS的第一階段到第三階段的電力行業(yè)獲得意外暴利,這也主要取決于電廠機(jī)組新能源占比。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

  對資本市場反應(yīng)而言,資本市場反應(yīng)與碳價(jià)格變動(dòng)有關(guān),碳價(jià)格作為成本影響企業(yè)現(xiàn)金流并間接影響企業(yè)業(yè)績。碳價(jià)格變動(dòng)對石油和天然氣、電力和供熱、水泥和石灰以及鋼鐵行業(yè)的股票市場收益均存在顯著的正向影響,低碳密集度的電力企業(yè)對碳價(jià)格上升表現(xiàn)出股票價(jià)格上升。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

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  投資建議 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

  5.1根據(jù)歐盟經(jīng)驗(yàn),新能源、生物質(zhì)能產(chǎn)業(yè)機(jī)會較大

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  (1)從碳排放主要部門看,發(fā)電與供熱部門、工業(yè)部門碳減排潛力大

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  歐盟:電力和熱力部門是碳排放最高的部門,2018年該部門產(chǎn)生的碳排放占?xì)W盟碳排放的34%;交通運(yùn)輸部門碳排放占比較高。從歐盟碳交易實(shí)行后碳減排的領(lǐng)域看,發(fā)電與供熱碳排放顯著下降,工業(yè)因?yàn)槭褂玫吞茧娏?dǎo)致碳排放大幅下降;而交通運(yùn)輸行業(yè)由于僅有航空運(yùn)輸業(yè)納入EU ETS,碳減排不顯著。

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  中國:碳排放主要來自于化石能源燃燒過程,以煤炭為主的能源結(jié)構(gòu)決定了煤炭是我國碳排放的主要來源。根據(jù)IEA數(shù)據(jù),分能源看,2018年煤炭產(chǎn)生的碳排放占全國碳排放的80%;分部門看,2018年電力和熱力部門產(chǎn)生的碳排放占全國碳排放的51.4%,歐盟電力和熱力部門碳排放也是占比最高。
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  從歐盟經(jīng)驗(yàn)看,發(fā)電與供熱部門的碳減排量最大,工業(yè)部門的碳減排量排第二,其他部門碳減排量相對較少??紤]到,我國總體碳排放量高于歐盟,發(fā)電與供熱部門、工業(yè)部門碳排放占比高于歐盟,我國發(fā)電與供熱部門、工業(yè)部門碳排放潛力較大。同時(shí),我國加快推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展,隨著新能源汽車逐步替代汽柴油車,交通運(yùn)輸部門碳減排潛力也較大。

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  (2)從能源結(jié)構(gòu)調(diào)整看,煤炭占比會下降,新能源占比顯著提升

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  目前,歐盟的能源消費(fèi)仍以傳統(tǒng)能源為主,截止2019年化石能源消費(fèi)比例達(dá)74%,相比2008年下降7個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看,EU ETS推行以來,清潔能源迅速發(fā)展,尤其是可再生能源消費(fèi)占比提升至15%,煤炭消費(fèi)大幅下降。我國能源消費(fèi)以傳統(tǒng)能源為主,近年來傳統(tǒng)能源消費(fèi)比例下降,但仍占據(jù)85%。預(yù)計(jì)碳中和目標(biāo)下,我國以煤炭為主的傳統(tǒng)能源消費(fèi)將進(jìn)一步下降,可再生能源消費(fèi)需求將有較大增長空間。

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  5.2投資建議

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  碳達(dá)峰碳中和的“30·60目標(biāo)”作為一個(gè)可量化的約束指標(biāo),將成為我國推動(dòng)節(jié)能減排、低碳發(fā)展的加速器。碳市場是推進(jìn)碳中和的經(jīng)濟(jì)保障,隨著全國碳排放權(quán)交易市場正式啟動(dòng),將帶來一系列投資機(jī)會。

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  (1)能源結(jié)構(gòu)進(jìn)一步向清潔能源轉(zhuǎn)型,傳統(tǒng)能源消費(fèi)量明顯下降,清潔能源逐步成為最主要的電力來源,生物質(zhì)能源快速發(fā)展,新能源汽車替代傳統(tǒng)燃油車使得交通領(lǐng)域的碳排放逐步下降。建議關(guān)注風(fēng)電、光伏、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈以及垃圾發(fā)電、生物柴油等生物質(zhì)能源產(chǎn)業(yè)鏈。 本*文`內(nèi)/容/來/自:中-國-碳^排-放“交|易^網(wǎng)-tan pai fang . c o m

  (2)碳交易價(jià)格與相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格同向波動(dòng),碳價(jià)格作為成本可能傳遞至電力、鋼鐵、水泥、煉油等行業(yè),引發(fā)產(chǎn)品價(jià)格相應(yīng)上升。涉及碳交易的龍頭企業(yè)一般具有技術(shù)和規(guī)模優(yōu)勢,碳價(jià)格對龍頭公司影響較小,其中電力公司中新能源占比高的公司將受益。建議關(guān)注電力、鋼鐵、水泥、煉油等龍頭企業(yè)以及新能源占比高電力企業(yè)。 本`文-內(nèi).容.來.自:中`國^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

  06 本`文@內(nèi)-容-來-自;中_國_碳排0放_交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

  風(fēng)險(xiǎn)提示 本文+內(nèi)-容-來-自;中^國_碳+排.放_交^易=網(wǎng) t a n pa ifa ng .c om

  (1)政策實(shí)施不及預(yù)期

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  碳中和目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要相關(guān)政策大力推行,如執(zhí)行力度不及預(yù)期將對清潔能源推廣產(chǎn)生不利影響。 夲呅內(nèi)傛萊源?。骇鎲┨?排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńpāīfāńɡ.cōm

  (2)新能源經(jīng)濟(jì)性不足 本%文$內(nèi)-容-來-自;中_國_碳|排 放_交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

  傳統(tǒng)能源價(jià)格大幅下降,清潔能源在經(jīng)濟(jì)性上優(yōu)勢不明顯,導(dǎo)致清潔能源推廣不及預(yù)期。

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  (3)CCUS等技術(shù)快速進(jìn)步

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  低成本CCUS技術(shù)快速進(jìn)步,可能對能源結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生影響,或許可以延緩傳統(tǒng)能源的下降,對新能源的發(fā)展造成影響。 本`文內(nèi).容.來.自:中`國`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

  (4)新能源技術(shù)迭代較快

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  新能源技術(shù)發(fā)展較快,新技術(shù)的出現(xiàn)往往替代舊技術(shù),對相關(guān)技術(shù)公司造成一定影響。 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

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