碳中和”的底層邏輯和投資機(jī)遇——金融視角下的“碳中和”ＥＳＧ投融資邏輯

作者

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劉   鋒  中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事

馬宗明   中國(guó)銀河證券研究院策略研究員 本+文`內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

蘭春玉  中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家工作室研究員

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碳中和是著力解決資源環(huán)境約束的突出問題、實(shí)現(xiàn)全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)永續(xù)發(fā)展的必然選擇，也是構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的莊嚴(yán)承諾。但是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要規(guī)模巨大的投資。投資怎么布局、資金從哪兒來、如何產(chǎn)生效益等，均面臨巨大的挑戰(zhàn)。本文主要從碳中和是著力解決資源環(huán)境約束的突出問題、實(shí)現(xiàn)全球社會(huì)經(jīng)濟(jì)永續(xù)發(fā)展的必然選擇，也是構(gòu)建人類命運(yùn)共同體的莊嚴(yán)承諾。但是實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，需要規(guī)模巨大的投資。投資怎么布局、資金從哪兒來、如何產(chǎn)生效益等，均面臨巨大的挑戰(zhàn)。本文主要從金融的視角，梳理碳中和ＥＳＧ投融資的底層邏輯，解答如碳達(dá)峰、碳中和的實(shí)現(xiàn)路徑以及帶來的投資機(jī)會(huì)有哪些？什么是ＥＳＧ以及ＥＳＧ的信息披露和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)要求是什么？相關(guān)金融工具發(fā)展到什么程度？以及還面臨哪些問題和挑戰(zhàn)等問題。 本`文@內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳排0放_(tái)交-易=網(wǎng) t an pa ifa ng . c om

一、碳中和的實(shí)現(xiàn)路徑及帶來的投資機(jī)遇 本文`內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

（一）中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的兩種路徑 禸嫆@唻洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

我國(guó)的目標(biāo)是２０３０年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、２０６０年前實(shí)現(xiàn)碳中和。實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)至少有兩種路徑，結(jié)合中國(guó)科學(xué)院將碳中和分為控碳期、減碳期、低碳期、中和期四個(gè)階段，這兩種路徑如圖１所示。路徑一為當(dāng)前不限制碳排放，甚至加速碳排放，在２０３０年達(dá)到一個(gè)較高的峰值。優(yōu)點(diǎn)是為我國(guó)創(chuàng)造了一個(gè)更大的總碳排放空間，缺點(diǎn)是２０３０年之后的碳中和壓力較大。路徑二是從現(xiàn)在就開始限制和減少碳排放。優(yōu)點(diǎn)是減碳的時(shí)間較長(zhǎng)，缺點(diǎn)是現(xiàn)在就要開始進(jìn)行減碳方面的投入。 內(nèi).容.來.自：中`國(guó)*碳-排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fa ng.com

２００７年以來，中國(guó)一直是全球碳排放量最大的國(guó)家，特別是最近十幾年增長(zhǎng)非常迅速，目前碳排放量在全球的占比超過１／４，比美國(guó)多一倍（如圖２所示）。 本/文-內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放-網(wǎng)-tan pai fang . com

控制碳排放主要從能源結(jié)構(gòu)、技術(shù)升級(jí)、固碳回收著手。根據(jù)相關(guān)研究，目前我國(guó)碳排放的主要來源是煤、石油、天然氣等化石能源，占到總排放量的８５％。為實(shí)現(xiàn)２０３０年之前將這一占比降低到７５％的減排目標(biāo)，所需投資主要聚焦在六大領(lǐng)域：一是能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，需要實(shí)現(xiàn)從煤、油、氣等傳統(tǒng)能源向光、風(fēng)、核等新能源的轉(zhuǎn)變；二是電力裝機(jī)容量的擴(kuò)大，大力提升發(fā)電能力和電力供給；三是輸電設(shè)備的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；四是實(shí)現(xiàn)從物理儲(chǔ)能向化學(xué)儲(chǔ)能轉(zhuǎn)變；五是固碳技術(shù)和能力的提升如碳捕集、利用和封存；六是消費(fèi)端降低能耗相關(guān)技術(shù)的開發(fā)等等。

二、ＥＳＧ投資與信息披露

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ＥＳＧ投資是指在投資研究實(shí)踐中融入ＥＳＧ理念，在基于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)上，通過環(huán)境（Ｅｎｖｉｒｏｎｍｅｎｔａｌ）、社會(huì)（Ｓｏｃｉａｌ）、公司治理（Ｇｏｖｅｒｎａｎｃｅ）三個(gè)維度考察企業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，希望找到既?chuàng)造股東價(jià)值又創(chuàng)造社會(huì)價(jià)值、具有可持續(xù)成長(zhǎng)能力的投資標(biāo)的。 夲呅內(nèi)傛萊源亍：ф啯碳*排*放^鮫*易-網(wǎng) τā ńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

信息披露不完善會(huì)導(dǎo)致投融資方因信息不對(duì)稱而利益受損。目前，我國(guó)已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)了一些有關(guān)ＥＳＧ信息披露的指導(dǎo)性文件，如構(gòu)建《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》、《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》、《上海證券交易所科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管規(guī)則》等。但是，這些文件對(duì)于ＥＳＧ信息披露的標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。這就導(dǎo)致不同市值、不同行業(yè)、不同性質(zhì)的企業(yè)，其信息披露率和披露質(zhì)量存在較大差異。 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

從市場(chǎng)觀察來看，大市值、金融以及國(guó)企的信息披露率較高。第一，大市值公司的信息披露率要高于小市值公司（如圖３所示）。大規(guī)模上市公司對(duì)于ＥＳＧ的重視程度明顯更強(qiáng)，而小規(guī)模公司的ＥＳＧ信息披露率有較大的提升空間。第二，銀行、非銀金融機(jī)構(gòu)的披露率也比較高，　從披露率來看，銀行的披露率從２０１９到２０２１年來一直高達(dá)１００％，其次是非銀金融行業(yè)，披露率從２０１９年的７４．７％提高到２０２１年的９０．６％，。這與監(jiān)管對(duì)金融機(jī)構(gòu)環(huán)境信息披露的規(guī)范要求是相輔相成的。第三，國(guó)有企業(yè)的披露率（４５．４４％，２０２１年）高于民營(yíng)企業(yè)（２１．３３％，２０２１年），其中央企的披露率最高（６４．５２％，２０２１年）。國(guó)有企業(yè)是國(guó)家實(shí)際控股的企業(yè)，其行為要代表國(guó)家意志和利益，會(huì)積極響應(yīng)中央關(guān)于碳達(dá)峰、碳中和的號(hào)召。ＥＳＧ評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)眾多，其評(píng)價(jià)體系涉及公司非財(cái)務(wù)指標(biāo)。以國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)ＭＳＣＩ為例，ＭＳＣＩ根據(jù)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任、公司治理三個(gè)層面設(shè)計(jì)了１０個(gè)議題、３７個(gè)核心指標(biāo)的ＥＳＧ評(píng)級(jí)體系（如表１所示）。ＭＳＣＩ?。牛樱侵笖?shù)是全球投資組合經(jīng)理采用最多的投資標(biāo)準(zhǔn)，已成為全球各大投資機(jī)構(gòu)決策的重要依據(jù)。ＥＳＧ投資評(píng)級(jí)目前最大問題是缺乏統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。現(xiàn)有ＥＳＧ評(píng)級(jí)及排名體系對(duì)應(yīng)的對(duì)象、體系、方式、呈現(xiàn)形式、用途等各有差異，部分指標(biāo)還存在沖突、重復(fù)或者難以采集等問題。因此，需要做出以下三方面改進(jìn)：第一，進(jìn)一步簡(jiǎn)化指標(biāo)科目，取得更廣泛的共識(shí)。第二，使用更易測(cè)量、更易執(zhí)行的指標(biāo)。第三，通過第三方審計(jì)提高評(píng)價(jià)的權(quán)威性。２０２１年我國(guó)發(fā)布ＥＳＧ報(bào)告的公司有１４２３家，僅５５家的報(bào)告經(jīng)過第三方審計(jì)，占比不到４％。

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三、綠色金融產(chǎn)品發(fā)展現(xiàn)狀

中國(guó)目前的綠色金融產(chǎn)品基本可以分為七類：一是綠色貸款，二是綠色債券，三是綠色資產(chǎn)證券化產(chǎn)品即綠色ＡＢＳ，四是綠色保險(xiǎn)，五是綠色基金，六是綠色信托，七是綠色股權(quán)。

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根據(jù)表２可知，綠色貸款是綠色金融產(chǎn)品中規(guī)模最大的產(chǎn)品，占主要總規(guī)模的８０％以上。我國(guó)綠色貸款規(guī)模為全球第一且保持快速增長(zhǎng)（如圖４所示）。截至２０２２年，本外幣綠色貸款余額超２２萬億元，同比增長(zhǎng)３８％，高于各項(xiàng)貸款增速３０．７個(gè)百分點(diǎn)。其中，投向具有直接和間接碳減排效益項(xiàng)目的貸款分別為８．３２和５．５６萬億元，合計(jì)占綠色貸款的６６．４％。為實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，預(yù)計(jì)綠色貸款規(guī)模還將持續(xù)快速增長(zhǎng)。

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近年來，我國(guó)綠色債券發(fā)展迅猛。截至２０２１年底，中國(guó)綠色債券累計(jì)發(fā)行量和發(fā)行量均位居全球第二（分別為１９９２億美元和６８２億美元），僅次于美國(guó)（３０５５億美元和８３５億美元）。此外，２０２１年中國(guó)綠色債券發(fā)行量增量為４４４億美元，位居全球第一（如圖５所示）。

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我國(guó)綠色ＡＢＳ處于高速發(fā)展期。２０２２年，我國(guó)綠色ＡＢＳ產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模高達(dá)２１０４．７９億元，同比增長(zhǎng)近２００％，未來該領(lǐng)域可能會(huì)呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)的增長(zhǎng)。

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（四）綠色保險(xiǎn)：從無到有逐年增長(zhǎng) 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

我國(guó)綠色保險(xiǎn)近年來從無到有，呈現(xiàn)逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。２０２１年，中國(guó)綠色保險(xiǎn)保額２３萬億元，較　２０２０年增加了約５萬億元；累計(jì)綠色保險(xiǎn)保額６８萬億元。高額的保額為綠色保險(xiǎn)發(fā)揮了風(fēng)險(xiǎn)保障的功效。目前，全國(guó)已有１３家保險(xiǎn)公司設(shè)立了ＥＳＧ常設(shè)工作機(jī)構(gòu)。

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綠色產(chǎn)業(yè)基金是綠色金融體系中資金來源最為廣泛的產(chǎn)品。它屬于直接融資體系，對(duì)于改善金融結(jié)構(gòu)失衡具有重要作用。由于發(fā)展時(shí)間短，綠色產(chǎn)業(yè)基金存在資金募集、投資管理、信息披露等方面均缺乏統(tǒng)一的規(guī)范，實(shí)際運(yùn)作過程中募集、投資兩頭難，社會(huì)資本參與度相對(duì)較低等問題。

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此外，近年來泛ＥＳＧ公募基金發(fā)展很快但質(zhì)量欠佳。最早的泛ＥＳＧ公募基金推出至２０２２年６月３０日，我國(guó)ＥＳＧ投資基金板塊共存續(xù)２６１只ＥＳＧ公募基金，基金規(guī)模合計(jì)超過３，６００億元，其中還有很多打著綠色的旗號(hào)，實(shí)際上與綠色關(guān)系不大的項(xiàng)目。這主要是由于缺乏統(tǒng)一規(guī)范，對(duì)應(yīng)的評(píng)價(jià)體系和法規(guī)體系的發(fā)展相對(duì)滯后造成的，未來需要法律方面的完善和支持。

 

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綠色信托的適用范圍很廣，未來有較大增長(zhǎng)空間。根據(jù)中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)信托業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告（２０２１－２０２２）》，綠色信托占全部信托資產(chǎn)規(guī)模的比例僅為１．７５％，未來增長(zhǎng)空間值得期待。但是，當(dāng)下綠色信托產(chǎn)品存在不合規(guī)等問題，正處于整頓收縮期。２０２１年，我國(guó)綠色信托的存續(xù)資產(chǎn)規(guī)模為３３１８億元，同比減少７．６％；存續(xù)項(xiàng)目數(shù)量為６６５個(gè)，同比減少２５．１％。 本+文+內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)-碳-排-放（交—易^網(wǎng)-tan pai fang . com

未來，綠色股票可能成為綠色金融產(chǎn)品中的最大發(fā)展類別。它聚焦于節(jié)能減排與低碳轉(zhuǎn)型主題，評(píng)估方法客觀透明，填補(bǔ)了金融市場(chǎng)對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)綠色屬性界定標(biāo)準(zhǔn)的空白。綠色股票可以提供成本更低、期限更長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)偏好更高、靈活性更強(qiáng)的融資工具以獲得長(zhǎng)期資本的支持。但它對(duì)制度建設(shè)等基礎(chǔ)設(shè)施的要求比較高，也需要一定的綠色溢價(jià)，確保長(zhǎng)期回報(bào)，才具有發(fā)展的可持續(xù)性。

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四、目前綠色金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)存在的問題

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一是碳達(dá)峰所需的投資資金缺口大，現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)失衡。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的測(cè)算，中國(guó)要在２０３０年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，每年需要的資金為３．１－３．６萬億元，但是當(dāng)前的資金供給嚴(yán)重不足，每年只有０．５３萬億元。因此需要建立、完善綠色金融政策體系，引導(dǎo)和激勵(lì)金融體系支持綠色投融資活動(dòng)。 本%文$內(nèi)-容-來-自；中_國(guó)_碳|排 放_(tái)交-易^網(wǎng)^t an pa i fang . c om

二是綠色金融風(fēng)險(xiǎn)與利益不匹配，無法激發(fā)商業(yè)銀行的積極性。綠色金融項(xiàng)目普遍期限較長(zhǎng)且存在明顯正外部性，導(dǎo)致其風(fēng)險(xiǎn)較高且無法提供與之匹配的高收益。此外，綠色金融正處于起步階段且涉及到的專業(yè)知識(shí)較多，很多商業(yè)銀行無法對(duì)綠色金融的信貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確有效的評(píng)估，進(jìn)而對(duì)綠色金融產(chǎn)業(yè)投資產(chǎn)生了畏懼心理。因此，當(dāng)下商業(yè)銀行參與綠色金融產(chǎn)業(yè)投資的積極性和活躍度還較低。 禸*嫆唻@洎：狆國(guó)湠棑倣茭昜蛧 τāńｐāīｆāńɡ.ｃōｍ

三是綠色企業(yè)短債長(zhǎng)投現(xiàn)象突出，資金期限不匹配。綠色項(xiàng)目大部分需要長(zhǎng)期資金，但我國(guó)貨幣政策波動(dòng)較大，金融機(jī)構(gòu)難以對(duì)未來進(jìn)行穩(wěn)定的預(yù)期，期限溢價(jià)較小，因此綠色企業(yè)被迫進(jìn)行短債長(zhǎng)投。我國(guó)進(jìn)行再融資的綠色企業(yè)期限錯(cuò)配程度比未進(jìn)行再融資的綠色企業(yè)高，且再融資前比再融資后的期限錯(cuò)配程度低。這個(gè)現(xiàn)象是綠色企業(yè)在不完善金融體系下的被迫選擇。必須從制度成因著手，從根本上解決我國(guó)綠色企業(yè)的投融資期限錯(cuò)配問題，并著力提升非債券融資、非信貸融資的比重。

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五、國(guó)內(nèi)外綠色資產(chǎn)定價(jià)市場(chǎng)體系差異 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

（一）國(guó)外相對(duì)完善的綠色資產(chǎn)定價(jià)市場(chǎng)體系 本+文內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

國(guó)外構(gòu)建綠色基準(zhǔn)國(guó)債利率來體現(xiàn)綠色資產(chǎn)的綠色考量。綠色因素主要是指綠色項(xiàng)目產(chǎn)生的環(huán)境效益、項(xiàng)目的公益化程度等情況。構(gòu)建方式主要兩類，一類是通過建立與國(guó)債基準(zhǔn)利率相仿的綠色基準(zhǔn)國(guó)債；第二類是通過構(gòu)建綠色國(guó)債收益率曲線來體現(xiàn)綠色因素，綠色國(guó)債利率略低于相應(yīng)的國(guó)債利率。

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具體來看，國(guó)外針對(duì)綠色資產(chǎn)定價(jià)采用的理論量化模型有靜態(tài)利差法、靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法、期權(quán)調(diào)整利差法以及蒙特卡洛模擬。從我國(guó)經(jīng)濟(jì)所處在的發(fā)展進(jìn)程和近期國(guó)家政策導(dǎo)向來看，經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展離不開綠色金融。在碳排放定價(jià)權(quán)越來越重要的背景下，綠色金融蓬勃發(fā)展是尋求國(guó)際定價(jià)權(quán)、推動(dòng)人民幣國(guó)際化的必經(jīng)之路。

目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者主要通過期權(quán)調(diào)整利差法對(duì)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)綠色資產(chǎn)定價(jià)研究并不完善，并且主要是對(duì)于發(fā)行意義和影響因素等方面的探索。而國(guó)外就利率對(duì)提前償付行為、違約損失率、借款期限、季節(jié)性因素對(duì)提前償付率等因素有深入研究。國(guó)外對(duì)于資產(chǎn)定價(jià)模型最初是從靜態(tài)利差法和靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)法發(fā)展而來，但由于資產(chǎn)定價(jià)的基準(zhǔn)利率時(shí)刻變化，之后的學(xué)者在Ｂｌａｃｋ?。樱悖瑁铮欤澹笃跈?quán)定價(jià)的基礎(chǔ)上升級(jí)原來的模型為期權(quán)調(diào)整利差法。隨著計(jì)算機(jī)的運(yùn)輸能力增強(qiáng)，也有學(xué)者采用蒙特卡羅方法去模擬利率演變的路徑來對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行定價(jià)。

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（二）我國(guó)目前綠色資產(chǎn)定價(jià)存在的問題 本`文@內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)^碳-排-放^*交*易^網(wǎng)-tan pai fang. com

我國(guó)綠色資產(chǎn)缺乏綠色基準(zhǔn)利率，定價(jià)缺乏量化模型存在主觀性。存在的問題以綠色能源產(chǎn)業(yè)為例：一是規(guī)模不匹配；二是融資成本較高；三是現(xiàn)金流存在較大的不確定性且項(xiàng)目以及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)綠色資產(chǎn)定價(jià)沒有考慮其綠色因素仍是采用一般定價(jià)方式。一方面，由于綠色資產(chǎn)的外部性要求，綠色資產(chǎn)應(yīng)該有更低的基準(zhǔn)利率，而目前我國(guó)仍然使用普通國(guó)債收益率。另一方面，綠色資產(chǎn)定價(jià)缺乏量化模型，目前我國(guó)還是依靠發(fā)行詢價(jià)的方式確定價(jià)格，導(dǎo)致產(chǎn)品偏離理論價(jià)值產(chǎn)生套利機(jī)會(huì)，不利于資金有效流入綠色產(chǎn)業(yè)?，F(xiàn)有的定價(jià)模型對(duì)利率波動(dòng)和違約風(fēng)險(xiǎn)刻畫不完善使得實(shí)用效果不佳。

（三）我國(guó)綠色資產(chǎn)的發(fā)展方向

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首先，實(shí)施綠色金融定價(jià)必須有一套完整科學(xué)的機(jī)制。完整科學(xué)的機(jī)制可從提高外部定價(jià)和內(nèi)部定價(jià)兩方面同時(shí)推進(jìn)。外部定價(jià)是要提高金融資產(chǎn)價(jià)格的綠色敏感度，內(nèi)部定價(jià)是要在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立符合綠色金融方向的內(nèi)部資金核算體系，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部定價(jià)上體現(xiàn)綠色激勵(lì)，促進(jìn)金融資源向綠色行業(yè)匯聚，逐步降低資金在高碳行業(yè)中的集中度，從而減少金融機(jī)構(gòu)自身的綠色業(yè)務(wù)成本，推動(dòng)金融市場(chǎng)價(jià)格向綠色傾斜。 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

其次，合理界定綠色產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵，細(xì)化綠色金融實(shí)施路徑。對(duì)傳統(tǒng)領(lǐng)域的行業(yè)，金融業(yè)不應(yīng)簡(jiǎn)單地將其排除在服務(wù)范圍之外，而應(yīng)開發(fā)針對(duì)性的產(chǎn)品滿足低碳轉(zhuǎn)型過程中更新技術(shù)、設(shè)備、人才等要素的資金需求，助力實(shí)現(xiàn)有序轉(zhuǎn)型。同時(shí)，也應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控自主協(xié)商的基礎(chǔ)上適度優(yōu)化金融合作安排，保障產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈基本穩(wěn)定，減少經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中可能出現(xiàn)的波動(dòng)，修復(fù)市場(chǎng)的價(jià)格失靈和價(jià)格扭曲。 本`文內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

最后，對(duì)綠色金融發(fā)展充滿信心，展現(xiàn)發(fā)展綠色金融的魄力。推行綠色金融以及實(shí)施綠色金融定價(jià)，需要銀行保險(xiǎn)業(yè)在思想觀念上有一個(gè)根本轉(zhuǎn)變，消除一切制約綠色金融發(fā)展的思想意識(shí)和畏難情緒，堅(jiān)定發(fā)展綠色金融的信念，為綠色金融發(fā)展?fàn)I造有利的思想氛圍。綠色金融又是一場(chǎng)金融創(chuàng)新，需要在體制機(jī)制等方面大膽進(jìn)行探索和嘗試，不斷推出適合綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的金融服務(wù)方式、金融服務(wù)產(chǎn)品，使銀行保險(xiǎn)業(yè)綠色金融服務(wù)不斷融入社會(huì)經(jīng)濟(jì)各領(lǐng)域。 本@文$內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放^交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.c om

六、小結(jié)：金融助力碳中和的ＥＳＧ投資邏輯 本`文-內(nèi).容.來.自：中`國(guó)^碳`排*放*交^易^網(wǎng) ta np ai fan g.com

在實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的目標(biāo)下，中國(guó)在能源結(jié)構(gòu)、能源基礎(chǔ)建設(shè)和減碳技術(shù)上存在更多投資機(jī)遇。目前我國(guó)是全球碳排放量最大的國(guó)家，碳排放量全球占比超１／４。實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的過程中，會(huì)帶來一系列的ＥＳＧ投資機(jī)遇，如能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變領(lǐng)域、電力裝機(jī)容量領(lǐng)域、輸電設(shè)備基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域、儲(chǔ)能技術(shù)領(lǐng)域、固碳技術(shù)和能力領(lǐng)域、消費(fèi)端降低能耗相關(guān)技術(shù)領(lǐng)域等。 本+文+內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a np ai fan g.com

碳中和的實(shí)現(xiàn)還需完善我國(guó)綠色資產(chǎn)定價(jià)體系，更好促進(jìn)資金流入綠色產(chǎn)業(yè)。推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域發(fā)展，促進(jìn)國(guó)家能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，落實(shí)“雙碳”戰(zhàn)略所需的大量資金離不開金融的支持。近年來，各市場(chǎng)主體積極踐行ＥＳＧ投資理念，大力發(fā)展綠色金融產(chǎn)品。但目前我國(guó)ＥＳＧ投資相關(guān)制度與綠色金融產(chǎn)品的發(fā)展進(jìn)度并不匹配：一方面，我國(guó)ＥＳＧ投資相關(guān)制度和標(biāo)準(zhǔn)的缺失，導(dǎo)致綠色金融工具一定程度上在野蠻生長(zhǎng)。綠色貸款、綠色債券、綠色ＡＢＳ、綠色保險(xiǎn)、綠色基金、綠色信托、綠色股權(quán)等綠色金融產(chǎn)品快速發(fā)展，但也出現(xiàn)了綠色金融產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與利益不匹配、綠色企業(yè)短債長(zhǎng)投現(xiàn)象突出、碳達(dá)峰所需的投資資金缺口大等問題。另一方面，在ＥＳＧ投資信息披露和評(píng)級(jí)方面標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一且未與國(guó)際接軌，不便于國(guó)內(nèi)投資機(jī)構(gòu)項(xiàng)目評(píng)估的同時(shí)阻礙了資本的跨國(guó)融通。金融強(qiáng)調(diào)公平、信息對(duì)稱，資本市場(chǎng)需要公平、公正、公開，投資需要找到公約數(shù)。我國(guó)在制定綠色金融標(biāo)準(zhǔn)和政策時(shí)，不能總是強(qiáng)調(diào)特殊性。

具體來看，增加綠色資產(chǎn)證券化市場(chǎng)流動(dòng)性、構(gòu)建綠色國(guó)債收益率曲線、規(guī)范綠色資產(chǎn)定價(jià)過程。中國(guó)需要構(gòu)建更科學(xué)、更先進(jìn)的綠色市場(chǎng)定價(jià)體系。建議我國(guó)盡快出臺(tái)相關(guān)政策，建立公平、公開、信息對(duì)稱的綠色金融體系，形成統(tǒng)一規(guī)范的ＥＳＧ投資信息披露和評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，為金融支持碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)提供更好的制度環(huán)境。

參考文獻(xiàn) 本`文內(nèi).容.來.自：中`國(guó)`碳`排*放*交*易^網(wǎng) t a npai fan g.com

汪正琪．我國(guó)綠色資產(chǎn)證券化的定價(jià)優(yōu)化研究，華東師范大學(xué)２０２２．　ＤＯＩ：１０．２７１４９?。洌悖睿耄椋纾瑁洌螅酰玻埃玻玻埃埃保担保常钍婪澹【G色資產(chǎn)支持證券定價(jià)研究，西北師范大學(xué)，２０２２。ＤＯＩ：１０．２７４１０／ｄ．ｃｎｋｉ．ｇｘｂｆｕ．２０２２．０００３６３．秦康江．綠色信貸資產(chǎn)證券化定價(jià)研究，遼寧大學(xué)，２０２２，ＤＯＩ：１０．２７２０９／ｄ．ｃｎｋｉ．ｇｌｎｉｕ．２０２２．０００６４３．莫開偉如何給綠色金融定價(jià)ｈｔｔｐ：／／ｎｅｗｓ．１０ｊｑｋａ．ｃｏｍ．ｃｎ／２０２１１０３０／ｃ６３３８４３０５９．ｓｈｔｍｌ 內(nèi)/容/來/自:中-國(guó)/碳-排*放^交%易#網(wǎng)-tan p a i fang . com

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