朱戈：探索綠色資產(chǎn)交易機(jī)制

 

四年來(lái)，綠色金融在籌集社會(huì)資金、提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具和提高資金使用效率等方面有力地支撐了國(guó)家綠色產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)。國(guó)內(nèi)綠色金融發(fā)展迅速，但依然未能滿足綠色發(fā)展的資金需求。根據(jù)中國(guó)環(huán)境與發(fā)展國(guó)際合作委員會(huì)（簡(jiǎn)稱“國(guó)合會(huì)”）2015年《綠色金融改革與促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型研究》課題研究結(jié)果顯示，2014～2020年，中國(guó)綠色資金需求按照“低方案”“中方案”和“高方案”，分別為14.6萬(wàn)億元，24.3萬(wàn)億元和30萬(wàn)億元。根據(jù)我們的測(cè)算，2014年至2018年底，中國(guó)綠色金融市場(chǎng)融資規(guī)模為7.5萬(wàn)億元，分別占“低方案”“中方案”和“高方案”的51%、31%和25%。我國(guó)綠色金融發(fā)展已進(jìn)入深水區(qū)，綠色金融的深入發(fā)展依然存在三方面主要問(wèn)題。

 

綠色金融自生長(zhǎng)的可持續(xù)發(fā)展商業(yè)模式?jīng)]有形成。綠色“外部性”不能內(nèi)生化，無(wú)法使綠色企業(yè)獲得正向激勵(lì)或污染企業(yè)受到相應(yīng)懲罰。相反，為了獲得綠色標(biāo)簽，企業(yè)需要付出額外的認(rèn)證成本；為了識(shí)別綠色項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)需要花費(fèi)更高的搜尋成本。當(dāng)前政策法規(guī)尚沒(méi)有塑造出充分激發(fā)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)性的制度環(huán)境。各地出臺(tái)的地方性綠色金融扶持政策，多是以財(cái)政補(bǔ)貼或稅收優(yōu)惠為主。由于沒(méi)有統(tǒng)一的綠色項(xiàng)目識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，政府部門在統(tǒng)計(jì)綠色指標(biāo)、建立獎(jiǎng)懲機(jī)制、考核綠色發(fā)展等方面又遇到了很大的挑戰(zhàn)

 

 

綠色資產(chǎn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)化機(jī)制不健全。大額的綠色投資標(biāo)的多是基礎(chǔ)設(shè)施類項(xiàng)目，時(shí)間周期比較長(zhǎng)，面臨更多的不確定性因素，隱藏著很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。綠色信貸期限較短，難以匹配綠色項(xiàng)目的長(zhǎng)周期性。國(guó)內(nèi)綠色債券平均期限也較短，總規(guī)模中59%的平均期限低于5年，低于國(guó)際綠色債券一般的期限（5～10年）。綠色項(xiàng)目更加適合股權(quán)投資等直接融資發(fā)展方式。但是，綠色基金目前只有傳統(tǒng)的IPO或被上市公司并購(gòu)這兩種主要的退出方式。各類綠色投資產(chǎn)生的資產(chǎn)收益目前尚沒(méi)有直接變現(xiàn)的市場(chǎng)化機(jī)制。隨著綠色金融市場(chǎng)的發(fā)展，投資綠色產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，綠色資產(chǎn)迅速累積。由于沒(méi)有綠色資產(chǎn)市場(chǎng)化的交易機(jī)制，綠色投資形成的資產(chǎn)收益很難變現(xiàn)，阻礙了綠色投資的擴(kuò)大發(fā)展。

 

各種不同的綠色金融產(chǎn)品之間無(wú)法相互銜接和促進(jìn)。綠色金融具有特定的投資標(biāo)準(zhǔn)，而現(xiàn)有的綠色金融產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)之間缺乏統(tǒng)一和銜接。例如，綠色信貸標(biāo)準(zhǔn)與綠色債券標(biāo)準(zhǔn)在支持項(xiàng)目范圍及分類方法上存在差異，導(dǎo)致銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的綠色信貸資產(chǎn)池與綠色金融債券發(fā)行所需的資產(chǎn)池兩者之間無(wú)法直接匹配，需重新梳理和認(rèn)定基礎(chǔ)資產(chǎn)，增加了業(yè)務(wù)開(kāi)拓和管理的成本。此外，綠色主體的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，以及綠色股票、綠色信托、綠色基金等產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的缺失，導(dǎo)致各種綠色金融產(chǎn)品之間無(wú)法呼應(yīng)和銜接，從而阻礙了綠色金融市場(chǎng)的規(guī)?；l(fā)展。

本文`內(nèi)-容-來(lái)-自；中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om