關(guān)于氣候變暖現(xiàn)象，碳金融產(chǎn)品的定價(jià)研究評述

 

受人口、消費(fèi)與經(jīng)濟(jì)等多重因素驅(qū)動，我國已是全球碳排放大國，國際社會要求承擔(dān)減排責(zé)任和壓力也愈來愈大，但中國還是一個(gè)發(fā)展中國家，碳排放交易還處于試驗(yàn)階段，相關(guān)的金融機(jī)制很不健全，減排政策和減排手段處于摸索階段。關(guān)于國內(nèi)碳金融產(chǎn)品的定價(jià)多是基于歐盟碳排放交易體系和核證減排機(jī)制下的探索性研究。郵志堅(jiān)和李青認(rèn)為碳排放權(quán)變?yōu)橐环N稀缺資源，其價(jià)格作為控制溫室氣體的排放引導(dǎo)信號，可用來激勵(lì)企業(yè)加大節(jié)能減排領(lǐng)域的研發(fā)與投資。碳期貨價(jià)格具有市場發(fā)現(xiàn)功能，能很好地反映碳交易市場價(jià)格的變化與市場動態(tài)。張躍軍和魏一鳴考察EUETS碳期貨市場的運(yùn)行特征，引入均值回歸理論、GED-GARCH模型和VaR方法，結(jié)果發(fā)現(xiàn)國際碳市場具有發(fā)散性，暫時(shí)不具有可預(yù)測的特性。

 

黃桐城和武邦濤從成本收益的角度出發(fā)，建立排污權(quán)交易市場的定價(jià)模型，依據(jù)凸規(guī)劃的Kuhn-Tucker條件，求出最優(yōu)性條件，提出治理污染的最佳削減方案和最優(yōu)排污分配方案。施圣煒，黃桐城在排污權(quán)初始分配中引入期權(quán)理論進(jìn)行分析，結(jié)論發(fā)現(xiàn)交易的進(jìn)行和交易活躍度的提高取決于排污權(quán)的初始分配期權(quán)機(jī)制。王錚等利用氣候保護(hù)模型和GDP溢出模型分別模擬計(jì)算中美兩國在實(shí)施控制性氣候保護(hù)措施之后所導(dǎo)致的GDP溢出影響，認(rèn)為美國對中國GDP溢出影響要大。胡民在排污權(quán)交易市場中排污權(quán)定價(jià)問題構(gòu)建影子價(jià)格模型，并分析對交易中的市場出清價(jià)格機(jī)制的形成，認(rèn)為政府在初次分配排污權(quán)時(shí)可以通過影子價(jià)格來尋求定價(jià)依據(jù)，同樣也能為二級交易市場提供定價(jià)依據(jù)，促使市場有效運(yùn)行。

 

鑒于我國國情，碳金融處于起步階段，相關(guān)研究還不夠深入和細(xì)致。隨著碳金融市場的迅猛發(fā)展，監(jiān)管部門將會持續(xù)進(jìn)行碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新，推出新型的環(huán)保產(chǎn)品如碳減排期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、期貨期權(quán)等。關(guān)于碳金融衍生產(chǎn)品的研究將在今后生活中會隨著市場成熟完善得到進(jìn)一步深入和推廣。通過金融創(chuàng)新開發(fā)出的衍生產(chǎn)品作為風(fēng)險(xiǎn)管理工具在碳減排中的作用顯得更加重要，提高參與者積極性，推動碳減排項(xiàng)目的發(fā)展，無形之中對碳金融衍生產(chǎn)品定價(jià)的準(zhǔn)確性要求越來越高。