經(jīng)濟承壓之下,ESG如何高質量發(fā)展?

文章來源:南方周末曹春方 肖靜萱2024-01-05 13:44

冰山之下,以ESG納入估值激發(fā)內生動力

 
弗里德曼的第三個關鍵假設是:社會責任相關投資并不能直接促進企業(yè)價值最大化。弗里德曼認為以利潤為中心的公司投資于利益相關者時,如果這些公司能夠計算出這種投資對利潤的影響,那么不直接增加未來現(xiàn)金流的投資并不能幫助實現(xiàn)公司價值最大化。反向分析,如果ESG投資能夠被有效納入企業(yè)估值,理論上企業(yè)投資ESG就是與公司價值最大化相一致,而這無疑將較好地激勵企業(yè)自發(fā)進行ESG投資。
 
實際上,碳關稅正在來臨,碳管制正在加強,綠色供應鏈選擇也在加速,碳排放正在成為影響企業(yè)價值的新要素。歐盟委員會對外公布歐盟碳邊境調節(jié)機制(CBAM)過渡期實施細則已于2023年10月1日正式生效,一直持續(xù)到2025年底。公開資料顯示該法規(guī)對鋼鐵、鋁、塑料三種原料加收的碳邊境稅率分別為27.2%、21.6%、8.7%。中國是進出口大國,隨著歐美等發(fā)達國家對可持續(xù)發(fā)展的監(jiān)管日趨嚴格,加強碳足跡的測算和管理對于企業(yè)控制進出口貿易風險而言至關重要。綠色供應鏈方面,全球范圍內,蘋果、惠普、戴爾等海外巨頭,都在通過數(shù)字化、智能化打造綠色供應鏈,未能較好實現(xiàn)減碳的企業(yè)將面臨更高的監(jiān)管風險和被踢出供應鏈的風險。
 
而在資本市場上,低碳也是機構投資選擇的重要依據(jù)。根據(jù)GSIA的《全球可持續(xù)投資回顧2020》報告統(tǒng)計,2020年全球規(guī)模最大的可持續(xù)投資策略是ESG整合策略,資產(chǎn)總額達到25.2萬億美元;其次是負面篩選策略,規(guī)模為15.9萬億美元。從2016到2020年,ESG整合策略漲幅達到143%,年復合增長率為25%。
 
長期來看,把ESG納入企業(yè)估值是比較確定的趨勢,中國有很多空間可以做的更好。監(jiān)管方面,積極、全面、系統(tǒng)應對全球碳中和競爭新規(guī)則,需要更好規(guī)范企業(yè)ESG尤其是碳信息披露。企業(yè)方面,需不斷創(chuàng)新,通過改變生產(chǎn)方式等舉措來降低碳排放,提升國際市場競爭力。評級方面,進一步規(guī)范市場上的評級標準,增加ESG評級的可比性。
 
經(jīng)濟承壓下,企業(yè)ESG更需高質量發(fā)展。經(jīng)濟承壓意味著在新舊動能轉換、經(jīng)濟結構轉型過程中,能騰挪的空間更小,這也意味著ESG必須既經(jīng)濟又高效,才能更好完成國家“雙碳”戰(zhàn)略和經(jīng)濟高質量發(fā)展雙重任務。因此,在經(jīng)濟承壓下,降低作秀式ESG、漂綠式ESG、經(jīng)濟社會成本過大的ESG以及減碳低效的ESG,關注比較優(yōu)勢、效率、內生動力的高質量的ESG實踐勢在必行。
 
(作者曹春方,中山大學管理學院會計學教授、博士生導師;肖靜萱,北京大學光華管理學院博士研究生)
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