全球經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)入新的周期性轉(zhuǎn)折點(diǎn)

2013年第二季度開始，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放慢。先是德國(guó)受歐元區(qū)南部地區(qū)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退的影響，投資、工業(yè)生產(chǎn)和出口速度下降，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度較大幅度地低于市場(chǎng)年初預(yù)測(cè)，將低于2012年。法國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從2012年的零增長(zhǎng)降到負(fù)增長(zhǎng)，意大利和西班牙經(jīng)濟(jì)繼續(xù)衰退。進(jìn)入第三季度后歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)有出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但整體歐元區(qū)全年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)衰退，和2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相當(dāng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)受財(cái)政削減制約和外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，第二季度工業(yè)生產(chǎn)和出口增長(zhǎng)都疲軟，雖然居民消費(fèi)和住房業(yè)恢復(fù)強(qiáng)勁，但美聯(lián)儲(chǔ)宣布準(zhǔn)備調(diào)整寬松貨幣政策后，住房貸款利率上升，住房貸款申請(qǐng)開始下降。預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度穩(wěn)定在1.7%左右，較2012年2.2%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下滑。新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中國(guó)家受發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速下滑影響出口下降，財(cái)政支出力度下降和國(guó)內(nèi)消費(fèi)疲軟影響，增長(zhǎng)速度較大幅度放慢，預(yù)計(jì)亞洲新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度將放慢到5.8%，低于2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一個(gè)百分點(diǎn)。拉丁美洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢到3.0%。

這是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在全球金融危機(jī)后反彈的連續(xù)4年下滑。全球金融危機(jī)以來，在G20推動(dòng)下，各國(guó)相繼推出大規(guī)模的財(cái)政和貨幣政策刺激，全球經(jīng)濟(jì)反彈強(qiáng)勁，2010年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)5.2%。但2011年歐元危機(jī)爆發(fā)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從2010年的2.0%下降到1.4%，整體發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度從2010年的3.0%下降到1.6%。新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但整體全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降到4%。2012年歐元危機(jī)繼續(xù)，經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)進(jìn)入衰退，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受財(cái)政削減和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退影響，保持中度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，整體發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)下降到1.2%。整體新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然強(qiáng)勁，但全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度繼續(xù)下降到3.2%。今年以來，在外部需求疲軟下，新興經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也開始下滑，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將降低到3%左右。

目前全球總需求疲軟，各國(guó)普遍缺乏外部需求，出口和工業(yè)增長(zhǎng)乏力，居民收入增長(zhǎng)緩慢，加上消費(fèi)者信心持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)繼續(xù)疲軟和投資不振，這一切制約了經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)的空間。全球經(jīng)濟(jì)在2009年全球金融危機(jī)后由大規(guī)模刺激政策推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一個(gè)經(jīng)濟(jì)周期開始趨于結(jié)束。

5月22日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克暗示美聯(lián)儲(chǔ)將可能逐漸放緩量化寬松貨幣政策，市場(chǎng)擔(dān)憂美國(guó)寬松貨幣政策退出會(huì)引發(fā)流動(dòng)性緊張，引發(fā)全球金融市場(chǎng)的大幅波動(dòng)。美國(guó)10年期國(guó)債利息迅速上升，在一個(gè)多月的時(shí)間里，美國(guó)10年期國(guó)債利率上升了一個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)國(guó)債利率上引發(fā)全球國(guó)債利率水平不同程度的上升，歐元區(qū)的利率水平平均上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，英國(guó)的利率水平上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，整體發(fā)達(dá)國(guó)家的利率水平平均上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的利率水平平均上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)貨幣政策變化引發(fā)全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，發(fā)達(dá)國(guó)家大量資金流出債市，流入股市；大量國(guó)際資金流出新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)國(guó)家的債市和股市，南非、墨西哥、巴西、印尼、印度、土耳其等新興經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)國(guó)家都出現(xiàn)資金外流，引起債市利息上揚(yáng)，并引發(fā)股市下跌和本幣貶值，一時(shí)間有些國(guó)家的股市下跌和本幣貶值超過10%。出于對(duì)日本經(jīng)濟(jì)金融政策不確定性的擔(dān)憂，日本金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)，股市下跌，國(guó)債利息上揚(yáng)，日元匯率波動(dòng)。

由于全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不同步，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在住房、居民消費(fèi)和出口的帶動(dòng)下恢復(fù)強(qiáng)勁。但2013年政府消減開支達(dá)2.5個(gè)百分點(diǎn)的GDP，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。2014年政府開支下降的影響降緩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能恢復(fù)到2.5%左右。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健的預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)必然撤出量化寬松貨幣政策。全球金融市場(chǎng)波動(dòng)后，美聯(lián)儲(chǔ)溫和了發(fā)言的語調(diào)，但仍然表示會(huì)從今年年末和明年開始逐漸撤出量化寬松貨幣政策。美聯(lián)儲(chǔ)的明確信號(hào)已經(jīng)表明非傳統(tǒng)的量化寬松貨幣政策已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)預(yù)期也已經(jīng)開始變化，資產(chǎn)重新配置和定價(jià)已經(jīng)開始，全球利率已經(jīng)上揚(yáng)。這一切表明危機(jī)以來的以非傳統(tǒng)的量化寬松貨幣政策代表的寬松貨幣周期趨于結(jié)束。