發(fā)展碳金融 助力碳市場(chǎng)

　　9點(diǎn)30分正式開(kāi)市，10分鐘后，累計(jì)成交金額超過(guò)2000萬(wàn)元。全天4個(gè)小時(shí)的交易，成交量410萬(wàn)噸，收盤(pán)價(jià)單日漲幅6.7%。這是7月16日全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)啟動(dòng)后的火熱交易景象。

 

　　建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放、推動(dòng)綠色低碳發(fā)展的一項(xiàng)重大制度創(chuàng)新，是實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的重要政策工具。從地方試點(diǎn)起步，到全國(guó)市場(chǎng)啟動(dòng)，10年間，經(jīng)驗(yàn)不斷積累、制度逐步完善。碳市場(chǎng)是如何運(yùn)行的？碳價(jià)格是怎樣形成的？金融業(yè)又將在其中發(fā)揮什么作用？記者采訪了相關(guān)企業(yè)、交易所和專(zhuān)家。

 

　　“無(wú)形之手”助減排

 

　　碳市場(chǎng)能以最低成本、最高效率實(shí)現(xiàn)碳減排，充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用

 

　　在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)前，地方碳市場(chǎng)試點(diǎn)工作已開(kāi)展了10年，推動(dòng)了不少企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。

 

　　“當(dāng)時(shí)公司以每噸60元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了約25萬(wàn)噸碳配額。”2014年的首次碳交易讓廣州恒運(yùn)企業(yè)集團(tuán)股份有限公司副總經(jīng)理周水良記憶猶新。廣東是首批開(kāi)展碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的省份之一，作為重點(diǎn)電力生產(chǎn)企業(yè)，廣州恒運(yùn)于2014年被納入碳排放管理，當(dāng)時(shí)由于碳配額不足，企業(yè)購(gòu)買(mǎi)了約1500萬(wàn)元碳配額履約。

 

　　隨著試點(diǎn)交易的深入進(jìn)行，廣州恒運(yùn)逐步認(rèn)識(shí)到減排不只是壓力，碳資產(chǎn)管理、減碳技術(shù)應(yīng)用也能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益。于是，公司成立了專(zhuān)門(mén)的節(jié)能減碳專(zhuān)班，升級(jí)改造發(fā)電機(jī)組，大力發(fā)展天然氣發(fā)電等低碳的清潔能源項(xiàng)目……一系列改造升級(jí)讓廣州恒運(yùn)實(shí)現(xiàn)從花錢(qián)購(gòu)買(mǎi)碳配額到出售碳資產(chǎn)獲利的轉(zhuǎn)變。2020年，企業(yè)通過(guò)出售碳資產(chǎn)獲利3000多萬(wàn)元。

 

　　像廣州恒運(yùn)一樣，不少控排企業(yè)嘗到了碳市場(chǎng)帶來(lái)的甜頭。“越來(lái)越多企業(yè)意識(shí)到，只有主動(dòng)減排，才能在綠色低碳轉(zhuǎn)型的大潮中占得有利先機(jī)。”廣州碳排放權(quán)交易所總經(jīng)理孟萌介紹，在試點(diǎn)過(guò)程中廣東碳市場(chǎng)較為活躍，截至今年6月，碳排放權(quán)累計(jì)成交金額超過(guò)40億元，居全國(guó)首位。

 

　　“更重要的是，碳市場(chǎng)切實(shí)推動(dòng)產(chǎn)生了良好的減排效果，通過(guò)碳排放總量控制、指標(biāo)分配和履約機(jī)制，廣東碳市場(chǎng)整體實(shí)現(xiàn)絕對(duì)量減排，2019年減排量達(dá)4374萬(wàn)噸，減排幅度達(dá)11.4%。”孟萌認(rèn)為，不論是國(guó)外實(shí)踐還是國(guó)內(nèi)試點(diǎn)都表明，碳市場(chǎng)是一個(gè)能夠以最低成本、最高效率實(shí)現(xiàn)減排的政策工具。

 

　　這一市場(chǎng)是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的？孟萌以廣東碳市場(chǎng)為例介紹碳市場(chǎng)的建設(shè)框架：首先設(shè)定碳市場(chǎng)覆蓋范圍，廣東確定覆蓋的行業(yè)是電力、水泥、鋼鐵、石化、造紙、民航六大行業(yè)中年排放二氧化碳2萬(wàn)噸及以上的企業(yè)；再設(shè)定配額總量，也就是降碳的目標(biāo)任務(wù)；然后制定配額分配方案，采取基準(zhǔn)線法，同行業(yè)的企業(yè)橫向比較，獎(jiǎng)勵(lì)先進(jìn)、懲戒落后，同時(shí)明確碳配額分配是否免費(fèi)以及有償分配的比例。此外，還要建立碳排放報(bào)告核查體系和履約機(jī)制，監(jiān)管企業(yè)的碳排放量，明確未履約行為的懲罰規(guī)則，保證碳市場(chǎng)的約束力和公信力。

 

　　碳市場(chǎng)交易的產(chǎn)品是碳排放權(quán)。像廣州恒運(yùn)那樣，獲得一定碳排放配額的控排企業(yè)，超額排放需在碳市場(chǎng)上購(gòu)買(mǎi)配額，成功減排則可出售富余配額。全國(guó)碳市場(chǎng)上線后，首批納入的2000多家電力行業(yè)重點(diǎn)排放單位可以在全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)中通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或其他符合規(guī)定的方式交易。

 

　　碳市場(chǎng)如何發(fā)揮低成本、高效率的減排作用？在北京綠色交易所總經(jīng)理梅德文看來(lái)，碳市場(chǎng)同其他市場(chǎng)一樣，通過(guò)價(jià)格信號(hào)來(lái)引導(dǎo)碳排放權(quán)資源的優(yōu)化配置，以“無(wú)形之手”推動(dòng)降低全社會(huì)減排成本，促進(jìn)綠色低碳產(chǎn)業(yè)投資。

 

　　“要充分發(fā)揮碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)作用，只有推動(dòng)形成合理碳價(jià)，才能讓碳市場(chǎng)起到高效約束碳排放和激勵(lì)節(jié)碳的作用。”梅德文認(rèn)為，碳價(jià)過(guò)低，企業(yè)沒(méi)有減排積極性；碳價(jià)過(guò)高則會(huì)導(dǎo)致一些高碳企業(yè)負(fù)擔(dān)過(guò)重，也不利于企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展。

 

　　從7個(gè)地方試點(diǎn)的運(yùn)行情況看，近兩年加權(quán)平均碳價(jià)約在每噸40元左右。梅德文認(rèn)為，雖然試點(diǎn)地區(qū)進(jìn)行了有益探索，但由于市場(chǎng)規(guī)模有限，還未形成真實(shí)反映碳排放綜合社會(huì)成本的碳價(jià)。發(fā)現(xiàn)合理有效的碳價(jià)，是全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)的重要目標(biāo)任務(wù)。

 

　　豐富碳金融衍生品

 

　　碳排放權(quán)期貨市場(chǎng)建設(shè)將與現(xiàn)貨市場(chǎng)相互促進(jìn)、共同發(fā)展

 

　　如何更好地通過(guò)碳市場(chǎng)形成碳價(jià)格，最大化發(fā)揮碳價(jià)格的激勵(lì)約束作用？專(zhuān)家認(rèn)為，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，由于碳交易具有較強(qiáng)的金融屬性，應(yīng)引入碳期貨等金融衍生品交易機(jī)制，以更好地發(fā)現(xiàn)價(jià)格和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

 

　　“只有多元的金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品加入進(jìn)來(lái)，碳市場(chǎng)才能更為活躍，碳定價(jià)才能更有效率。”梅德文認(rèn)為，多元化的市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)偏好、預(yù)期、信息來(lái)源不同，這樣才能形成相對(duì)公允的價(jià)格，有助于形成有效的市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制。

 

　　平安證券首席策略分析師魏偉也認(rèn)為，沒(méi)有金融機(jī)構(gòu)的參與，碳市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)、引導(dǎo)預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的作用將大打折扣。魏偉舉例說(shuō)，歐盟的碳交易市場(chǎng)發(fā)展得相對(duì)比較成熟，很大程度上得益于在市場(chǎng)建立初期便發(fā)展出碳配額的期貨、期權(quán)、掉期等多種金融工具，且商業(yè)銀行、投資銀行、私募基金等各類(lèi)參與主體眾多，極大提升了碳交易的活躍度。

 

　　日前，我國(guó)碳金融市場(chǎng)有好消息傳來(lái)。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人高莉近日表示，為配合碳現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)程，證監(jiān)會(huì)積極指導(dǎo)廣州期貨交易所加快推進(jìn)碳期貨市場(chǎng)建設(shè)。

 

　　“碳排放權(quán)已經(jīng)具備了期貨的一些基本屬性，如高度標(biāo)準(zhǔn)化、配額發(fā)放和履約存在時(shí)間差帶來(lái)的遠(yuǎn)期需求等。”廣期所有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)是期貨市場(chǎng)的發(fā)展基礎(chǔ)，期貨市場(chǎng)形成和發(fā)展起來(lái)后，對(duì)碳市場(chǎng)有多方面推動(dòng)作用。

 

　　——推動(dòng)有效碳定價(jià)，更好地完善市場(chǎng)機(jī)制。碳排放權(quán)期貨市場(chǎng)作為現(xiàn)貨市場(chǎng)的有益補(bǔ)充，集中了大量的市場(chǎng)供求信息，通過(guò)市場(chǎng)各類(lèi)交易者的撮合交易、中央對(duì)手方清算等方式，進(jìn)一步提高碳市場(chǎng)體系的市場(chǎng)化程度，可提供連續(xù)、公開(kāi)、透明、高效、權(quán)威的遠(yuǎn)期價(jià)格，緩解各方參與者的信息不對(duì)稱(chēng)。

 

　　——將碳排放權(quán)轉(zhuǎn)化為合約形態(tài)，擴(kuò)大碳市場(chǎng)的邊界和容量。碳排放權(quán)期貨使投資主體可以不直接持有現(xiàn)貨，而是通過(guò)持有期貨合約實(shí)現(xiàn)跨期投資，既滿足了社會(huì)資本對(duì)碳資產(chǎn)的配置和交易需求，也不干擾控排企業(yè)正常使用碳排放權(quán)。

 

　　——吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入，引導(dǎo)資金流向低碳行業(yè)和企業(yè)。碳排放權(quán)期貨是最基礎(chǔ)、發(fā)展也比較成熟的碳金融衍生品，通過(guò)和其他資產(chǎn)組合構(gòu)建不同收益結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)的碳金融產(chǎn)品吸引更多社會(huì)資本進(jìn)入，為運(yùn)用節(jié)能減排技術(shù)、開(kāi)發(fā)自愿減排項(xiàng)目的企業(yè)帶來(lái)收益，形成市場(chǎng)化的激勵(lì)約束機(jī)制，可有效引導(dǎo)社會(huì)資本對(duì)可再生能源、綠色制造業(yè)等低碳產(chǎn)業(yè)的投資，促進(jìn)碳減排和經(jīng)濟(jì)清潔低碳轉(zhuǎn)型。

 

　　對(duì)控排企業(yè)和行業(yè)來(lái)說(shuō)，碳排放權(quán)期貨能提供較為明確的碳價(jià)預(yù)期和碳價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理工具，降低轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力。企業(yè)可以利用碳排放權(quán)期貨管理風(fēng)險(xiǎn)，提前鎖定碳成本，安排節(jié)能技改或市場(chǎng)交易。

 

　　廣期所表示，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)兩者是相互促進(jìn)、共同發(fā)展的關(guān)系。推出碳排放權(quán)期貨，需要法規(guī)制度體系相對(duì)完善、交易運(yùn)行情況符合推出期貨合約基本條件的現(xiàn)貨市場(chǎng)作為基礎(chǔ)保障。廣期所將開(kāi)展深入調(diào)研論證，完善合約規(guī)則設(shè)計(jì)，在條件成熟時(shí)積極研究推出碳排放權(quán)相關(guān)的期貨品種。

 

　　金融業(yè)有力支持碳交易

 

　　進(jìn)一步發(fā)揮碳市場(chǎng)的金融屬性，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)也要加強(qiáng)金融監(jiān)管

 

　　6月30日，廣東省首單林業(yè)碳匯價(jià)值綜合保險(xiǎn)落地；7月2日，浙江省首筆碳排放權(quán)抵押貸款發(fā)放……隨著碳交易的發(fā)展，碳排放權(quán)抵質(zhì)押、碳匯保險(xiǎn)等碳金融產(chǎn)品也在不斷涌現(xiàn)。但總體來(lái)看，我國(guó)碳市場(chǎng)金融化程度仍然偏低。人民銀行研究局課題組分析，雖然試點(diǎn)地區(qū)和金融機(jī)構(gòu)陸續(xù)開(kāi)發(fā)了碳債券、碳基金、碳排放權(quán)抵質(zhì)押融資等產(chǎn)品，但碳金融仍處于零星試點(diǎn)狀態(tài)，區(qū)域發(fā)展不均衡，缺乏系統(tǒng)完善的碳金融市場(chǎng)。此外，專(zhuān)業(yè)化投資者群體不發(fā)達(dá)，碳金融發(fā)展缺乏專(zhuān)業(yè)的長(zhǎng)期資金支持。

 

　　浙江銀保監(jiān)局有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，全國(guó)碳交易市場(chǎng)建立后，在確保風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可以降低投資機(jī)構(gòu)入市門(mén)檻，鼓勵(lì)銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與碳交易過(guò)程，逐步擴(kuò)大投資者數(shù)量，讓銀行、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)也進(jìn)一步促進(jìn)全國(guó)碳市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)管理及融資等基礎(chǔ)功能有效發(fā)揮，“比如鼓勵(lì)銀行進(jìn)一步探索將碳排放權(quán)納入抵質(zhì)押擔(dān)保范圍，將企業(yè)碳表現(xiàn)納入授信管理流程，采取差別化的貸款額度、利率定價(jià)等措施；鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)創(chuàng)新研發(fā)更多涉及碳定價(jià)、碳交易、碳履約等過(guò)程的碳保險(xiǎn)產(chǎn)品。”

 

　　“在發(fā)展衍生品市場(chǎng)的同時(shí)，要同步加強(qiáng)金融監(jiān)管。”魏偉認(rèn)為，目前我國(guó)碳市場(chǎng)處于初期發(fā)展水平，應(yīng)注意避免出現(xiàn)過(guò)多投機(jī)。要建立信息披露管理制度，及時(shí)公開(kāi)發(fā)布碳交易供求相關(guān)信息，保證交易市場(chǎng)公開(kāi)透明、充分競(jìng)爭(zhēng)；還要加強(qiáng)碳交易機(jī)構(gòu)管理，提高交易機(jī)構(gòu)管理能力和服務(wù)水平，建立風(fēng)險(xiǎn)防控體系，防范價(jià)格操縱和內(nèi)幕交易等行為。

 

　　市場(chǎng)主體從控排企業(yè)為主體轉(zhuǎn)向控排企業(yè)、非控排企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中介機(jī)構(gòu)、個(gè)人并重的多元化市場(chǎng)主體，產(chǎn)品從現(xiàn)貨為主轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨、期貨、衍生品并重，市場(chǎng)格局從一個(gè)行業(yè)到多個(gè)行業(yè)、從區(qū)域到全國(guó)、從國(guó)內(nèi)為主到對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)……梅德文這樣描繪未來(lái)中國(guó)碳市場(chǎng)的巨大潛力，“在碳金融的助力下，中國(guó)碳市場(chǎng)能夠發(fā)展成為有效性、流動(dòng)性、穩(wěn)定性并存，廣度、深度、彈性兼具的大市場(chǎng)，解開(kāi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和碳減排的兩難，真正實(shí)現(xiàn)低成本、高效率的碳中和。”