馬駿:碳中和與轉(zhuǎn)型金融

文章來源:北大國(guó)發(fā)院馬駿2022-07-22 14:16

轉(zhuǎn)型金融的市場(chǎng)實(shí)踐

 
最近幾年,國(guó)際市場(chǎng)上比較典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款(Sustainability-Linked Loans,SLL)”。SLL的主要特征為:借款方承諾努力實(shí)現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo)(減碳目標(biāo)),目標(biāo)實(shí)現(xiàn)情況與融資成本掛鉤;不對(duì)募集的資金做具體的用途規(guī)定;對(duì)借款方有嚴(yán)格的披露要求,主要依靠貸后評(píng)估披露,讓金融機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)了解借款方是否具有實(shí)現(xiàn)承諾目標(biāo)的能力,以確保產(chǎn)品的透明度。
 
另一個(gè)典型的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品叫做“可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(Sustainability-Linked Bond,SLB)”。SLB的主要特征與SSL類似,包括借款方承諾實(shí)現(xiàn)可持續(xù)目標(biāo),融資成本掛鉤績(jī)效實(shí)現(xiàn)情況;募集到的資金不規(guī)定具體用途;要求每年對(duì)KPI績(jī)效進(jìn)行第三方認(rèn)證。但SLB比SLL的影響力更大。截至2021年,全球SLB累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到1350億美元,占所有可持續(xù)債券市場(chǎng)的4.8%,參與的主體包括非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府支持主體等。
 
除SLL和SLB之外,國(guó)際市場(chǎng)上的轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品還包括氣候轉(zhuǎn)型基金,目前數(shù)量還不多,通過股權(quán)投資的方式來支持轉(zhuǎn)型活動(dòng)。
 
自2021年起,轉(zhuǎn)型金融產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)興起,包括可持續(xù)發(fā)展掛鉤貸款(SLL)、可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(SLB)、轉(zhuǎn)型債券以及低碳轉(zhuǎn)型(掛鉤)債券。最新的案例包括中國(guó)建設(shè)銀行發(fā)放SLL支持綠色建筑項(xiàng)目、中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行發(fā)放SLL支持電力企業(yè)減碳項(xiàng)目、國(guó)電電力發(fā)行SLB支持風(fēng)電裝機(jī)容量擴(kuò)充項(xiàng)目等。中行和建行已發(fā)布轉(zhuǎn)型債券框架——《中國(guó)銀行轉(zhuǎn)型債券管理聲明》(2021.1)和《中國(guó)建設(shè)銀行轉(zhuǎn)型債券管理聲明》(2021.4),明確界定了可支持的領(lǐng)域和轉(zhuǎn)型活動(dòng)。此外,銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)最近也發(fā)布了《關(guān)于開展轉(zhuǎn)型債券相關(guān)創(chuàng)新試點(diǎn)的通知》。而轉(zhuǎn)型債券與可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券的不同之處為,轉(zhuǎn)型債券對(duì)募集資金的具體用途做出了要求。
 
轉(zhuǎn)型金融雖然在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)發(fā)展很快,各方參與的積極性也很高,但也面臨著幾方面問題:
 
1.從全球范圍來看,缺乏權(quán)威的對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)的界定標(biāo)準(zhǔn)(方法),容易導(dǎo)致“洗綠”(假轉(zhuǎn)型),或者金融機(jī)構(gòu)由于擔(dān)心“洗綠”而不愿參與;
 
2.缺乏對(duì)轉(zhuǎn)型活動(dòng)披露的明確要求,或者提出信息披露框架的各主體要求各異;
 
3.現(xiàn)有的轉(zhuǎn)型金融工具比較單一,主要還是債權(quán)類工具,股權(quán)、保險(xiǎn)類工具較少;
 
4.政策激勵(lì)機(jī)制缺位;
 
5.“公正”轉(zhuǎn)型的理念沒有得到市場(chǎng)實(shí)踐的足夠重視。 本文`內(nèi)-容-來-自;中_國(guó)_碳_交^易=網(wǎng) tan pa i fa ng . c om

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