碳期貨發(fā)展路徑選擇

 

　　擁有機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的、3～5年的遠(yuǎn)期碳配額價格曲線是提高碳期貨定價效率的重要前提條件之一。在中國90多個期貨和期權(quán)品種里，多數(shù)只有12個月的遠(yuǎn)期曲線；而在歐美期貨市場上，電力、動力煤、天然氣、碳配額期貨有至少三年的遠(yuǎn)期流動性。2021年，德國推出了10年期的電力期貨合約，以推動風(fēng)電和光伏新能源的消納。2017年1月初至2022年7月初，歐盟碳期貨從4.3歐元/噸最高漲至96.9歐元/噸，憑借著3～5年的遠(yuǎn)期曲線，市場主體有足夠長的時間提前在2017年就分比例逐年對沖2022年碳配額的價格風(fēng)險(xiǎn)；如果只有不到1年的遠(yuǎn)期曲線，無法實(shí)現(xiàn)高效率、長周期的風(fēng)險(xiǎn)對沖。在下一個五年，歐盟的電力企業(yè)將繼續(xù)用“碳、電、天然氣”遠(yuǎn)期價格曲線來對沖風(fēng)險(xiǎn)。

 

　

　　再舉一個航空公司對沖燃油價格風(fēng)險(xiǎn)的例子。美國西南航空用期權(quán)組合套保，每年至少對沖50%的燃油成本。2022年第二季度，西南航空用遠(yuǎn)期曲線有力地對沖了燃油成本上漲帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，本年預(yù)計(jì)將節(jié)省12億美元的燃油成本。截至2022年6月末，西南航空已對沖本年下半年燃油成本總量的三分之二、2023年的三分之一、2024年的五分之一。