怎樣薅一把“碳金融”的羊毛?

1962年6月，《寂靜的春天》開(kāi)始在《紐約客》雜志社連載，它不僅徹底改變了《三體》中葉文潔和地球文明的命運(yùn)，更在現(xiàn)實(shí)世界中喚醒了全人類的環(huán)保意識(shí)。

 

由此肇始，1972年聯(lián)合國(guó)簽署了《人類環(huán)境宣言》，1987年“可持續(xù)發(fā)展”概念被確定、環(huán)境經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)運(yùn)而生。接下來(lái)，從1992年《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》、1997年《京都議定書(shū)》、2007年《巴厘路線圖》、2009年《哥本哈根協(xié)議》，再到2015年《巴黎協(xié)定》，應(yīng)對(duì)全球氣候變化問(wèn)題的國(guó)際合作框架建設(shè)歷程一波三折。

 

作為負(fù)責(zé)任的大國(guó)，我國(guó)高度關(guān)注全球環(huán)境保護(hù)工作，總書(shū)記在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)上宣布：中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。 

 

綜合多種統(tǒng)計(jì)口徑，目前我國(guó)碳排放量約為100億噸，而2030年峰值中位數(shù)為108億噸，也就意味著僅有8%的騰挪空間。此外，從碳達(dá)峰到碳中和，對(duì)比世界主要經(jīng)濟(jì)體的承諾時(shí)間（美國(guó)45年、日本43年、歐盟國(guó)家59-77年），中國(guó)將用全球歷史上最短的30年時(shí)間實(shí)現(xiàn)，既彰顯了決心和雄心，也面臨著壓力，可謂名副其實(shí)的“時(shí)間緊、任務(wù)重”。如此陡峭的政策曲線斜率若要實(shí)現(xiàn)，意味著一場(chǎng)宏大復(fù)雜的變革。

 

已經(jīng)有政界、學(xué)界、商界人士紛紛表示，碳中和行動(dòng)堪比第四次工業(yè)革命，牽涉到自然資源稟賦、支柱產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)條件、國(guó)家能源安全等變量，甚至預(yù)示著碳基能源向硅基能源的進(jìn)化。

 

從國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，各部委發(fā)文，再到“十四五”規(guī)劃相關(guān)內(nèi)容，在高層定調(diào)和主流輿論的頻頻加持之下，關(guān)于這份被時(shí)間表倒逼出來(lái)的市場(chǎng)潛力和投資空間眾說(shuō)紛紜，各大券商普遍預(yù)測(cè)在百萬(wàn)億人民幣以上級(jí)別。中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)主任馬駿在博鰲亞洲論壇2021年年會(huì)上表示，“為了實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和，未來(lái)30年，我國(guó)需要新增的綠色投資規(guī)模，100萬(wàn)億是一個(gè)非常保守的估計(jì)，幾百萬(wàn)億是大概率事件。”

 

如此廣闊天地，想必大有作為，金融行業(yè)怎甘落于人后？ 

 

構(gòu)建綠色金融體系是實(shí)現(xiàn)“碳中和”的關(guān)鍵一環(huán)，通過(guò)完善綠色投融資激勵(lì)機(jī)制糾正市場(chǎng)失靈，引導(dǎo)低碳實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并由此誕生了“碳金融”的概念。

 

作為綠色金融體系的一個(gè)分支領(lǐng)域，“碳金融”的使命在于充分發(fā)揮金融支持低碳發(fā)展的資源配置、風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)定價(jià)功能，將碳排放的外部性通過(guò)要素配置和交易機(jī)制進(jìn)行內(nèi)部化，擺脫行政化、公益化的尷尬處境。 

 

目前我國(guó)綠色金融以間接融資為主，規(guī)模11萬(wàn)億的綠色信貸居全球之首，然而相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)業(yè)目錄仍然滯后，以碳足跡為標(biāo)志的環(huán)境信息披露體系欠缺。 

 

近期，監(jiān)管部門(mén)頻繁釋放改革信號(hào)，比如存量8000億的綠色債券市場(chǎng)在4月21日發(fā)布新版支持項(xiàng)目目錄，刪除煤炭等化石能源高碳排放項(xiàng)目，增加了綠色農(nóng)業(yè)、綠色建筑、綠色裝備制造等領(lǐng)域。此外，今年6月底，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)將啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，有望對(duì)碳衍生品、碳基金、碳保險(xiǎn)、碳信托、碳資產(chǎn)證券化等發(fā)展形成支撐。

 

那么，面對(duì)碳金融投資機(jī)會(huì)，個(gè)人投資者都有哪些參與方式呢？ 

 

反射弧最短的股票市場(chǎng)

 

近半年來(lái)可謂“萬(wàn)物皆可碳中和”。去年下半年新能源車(chē)、光伏、節(jié)能風(fēng)電獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，過(guò)完春節(jié)卻隨著抱團(tuán)效應(yīng)的松動(dòng)大幅回調(diào)盤(pán)整。今年以來(lái)，鋼鐵、有色、電力、煤炭、化工等順周期板塊揚(yáng)眉吐氣，部分邏輯被歸納為低碳轉(zhuǎn)型政策驅(qū)動(dòng)的“新一輪供給側(cè)改革”利好。而一些疊加碳中和概念的次新股更是漲勢(shì)兇猛，甚至不乏在投資者互動(dòng)平臺(tái)上對(duì)于孫公司是否從事碳交易津津樂(lè)道。在此且不談價(jià)值投資說(shuō)教，但是借助股票市場(chǎng)投資碳中和主題，最好還是具備一定基礎(chǔ)，辨別具有潛在“漂綠”風(fēng)險(xiǎn)的公司，認(rèn)清資金炒作的情緒周期。

 

門(mén)檻最低的參與方式公募基金

 

如果選擇主動(dòng)管理的權(quán)益型基金，同樣要做足功課。從名稱關(guān)鍵字分析，13支“低碳”概念產(chǎn)品，今年以來(lái)截至4月28日，優(yōu)異者收益10.81%，失意者虧損9.39%。此外，26支“新能源”，13支“環(huán)保”，6支“ESG”,3支“綠色”，2支“環(huán)境”，2支“能源”。同樣存在較為明顯的業(yè)績(jī)分化。點(diǎn)開(kāi)持倉(cāng)明細(xì)一瞧，重倉(cāng)半導(dǎo)體還能勉強(qiáng)解釋，多支白酒龍頭也是在引領(lǐng)低碳生活嗎？由此可見(jiàn)，對(duì)于主動(dòng)管理的產(chǎn)品，除了老生常談的各種選基標(biāo)準(zhǔn)，基金經(jīng)理核心能力圈和投資邏輯是否自洽也很關(guān)鍵。

 

當(dāng)然，被動(dòng)投資方式更加省心省力，諸如光伏、環(huán)保、新材料、新能源等行業(yè)ETF都是比較成熟的工具，且天然分散化，費(fèi)率低廉。此外，鑒于碳中和主題涉及面廣泛，各行業(yè)受益周期、程度有差異，新上市的低碳ETF也是不錯(cuò)的投資標(biāo)的，可以兼顧短期政策和長(zhǎng)期發(fā)展。 

 

再稍稍擴(kuò)大一些范圍，市場(chǎng)上還有50多支ESG指數(shù)型產(chǎn)品可供選擇。前文提到過(guò)“ESG”概念，是英文Environmental（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和Governance（治理）的縮寫(xiě)，ESG投資就是將這三個(gè)要素納入投資決策，而非僅關(guān)注傳統(tǒng)的盈利能力、財(cái)務(wù)狀況。隨著國(guó)內(nèi)ESG信息披露規(guī)則和評(píng)價(jià)體系的逐漸完善，相關(guān)產(chǎn)品可以更有效發(fā)掘真正踐行低碳準(zhǔn)則且市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)異的公司，兼顧社會(huì)收益和投資收益。

 

客戶基礎(chǔ)最廣泛的銀行理財(cái)

 

規(guī)模龐大的銀行理財(cái)，也主要通過(guò)ESG系列產(chǎn)品支持碳中和。早在十余年前，興業(yè)、光大、招行、原深發(fā)展等銀行都推出過(guò)低碳概念產(chǎn)品。近兩年在理財(cái)子公司相對(duì)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后，綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力有所提升。據(jù)南財(cái)理財(cái)通課題組4月統(tǒng)計(jì)，全市場(chǎng)至少存續(xù)80款ESG銀行理財(cái)產(chǎn)品，固收類占比最大。經(jīng)查閱相關(guān)固收類產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，重點(diǎn)投資標(biāo)的包括綠色債券、綠色ABS、ESG表現(xiàn)良好企業(yè)的債權(quán)類資產(chǎn)，覆蓋了節(jié)能環(huán)保、生態(tài)保護(hù)、高質(zhì)量發(fā)展、清潔能源、鄉(xiāng)村振興、民生領(lǐng)域等重點(diǎn)領(lǐng)域。 

 

行業(yè)代表作包括華夏理財(cái)（龍盈固收ESG理念，多種定開(kāi)方式，平均業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)較高）、農(nóng)銀理財(cái)（農(nóng)銀同心，惠農(nóng)概念，固收+策略）、中銀理財(cái)（碳達(dá)峰-智富，混合類，封閉760天）、興銀理財(cái)（ESG美麗中國(guó)，固收類，一年定開(kāi)）光大理財(cái)（陽(yáng)光紅ESG行業(yè)精選，每日開(kāi)放，權(quán)益類）等。 

 

高凈值人群的專屬領(lǐng)域

 

至于門(mén)檻相對(duì)較高的信托產(chǎn)品和私募股權(quán)基金，對(duì)于碳中和市場(chǎng)的參與更加直接。比如信托公司通過(guò)受讓碳排放權(quán)收益權(quán)，或者交易中國(guó)核證自愿減排量（CCER）和碳配額的形式，設(shè)立綠色信托計(jì)劃。私募股權(quán)機(jī)構(gòu)通過(guò)在一級(jí)市場(chǎng)培育和賦能碳中和成長(zhǎng)型企業(yè)，幫助投資人踐行責(zé)任投資理念。

 

無(wú)論選擇何種投資方式參與，碳中和都是一個(gè)兼具廣度、深度、熱度的主題概念，但也因其龐大和相對(duì)新穎，若想追求合理的風(fēng)險(xiǎn)收益比，更應(yīng)對(duì)相關(guān)行業(yè)知識(shí)、投資工具、底層資產(chǎn)進(jìn)行深入探究，防范投資風(fēng)險(xiǎn)。 

 

最后，在關(guān)注碳中和投資機(jī)會(huì)、感受這場(chǎng)義利并舉的變革深刻影響之際，不妨從身邊做起，實(shí)踐低碳生活。比如兩年多來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，每噸廢塑料回收本身可以減少2.3噸碳排放，而垃圾分類提升回收效率7到8倍。如此看來(lái)，曾經(jīng)刷爆朋友圈的居委會(huì)大媽靈魂拷問(wèn)——“你是什么垃圾？”不失為一場(chǎng)有意義的調(diào)侃，因?yàn)槲覀冊(cè)谟H身經(jīng)歷一段從黑色到綠色的歷史進(jìn)程，因?yàn)榈吞伎梢宰尩厍虿辉俚蛧@。 

 

正如篇首《寂靜的春天》所言：“飛速改造自然的我們，厭倦了城市的喧囂，便想著當(dāng)初的寧?kù)o——伴著蛙聲沉沉睡去，清晨再被鳥(niǎo)兒?jiǎn)拘?hellip;…”